油脂油料轻仓多单持有-20201213-广发期货-40页_3mb

油脂油料市场分析总结

核心内容

油脂市场

• 价格走势：油脂价格维持高位震荡，主要受供需关系和政策因素影响。
• 库存情况：国内油脂库存偏低，尤其是豆油和棕榈油，库存处于历史低位。
• 支撑因素：豆油有收储消息，现货基差维持高位，为油脂价格提供支撑。
• 策略建议：豆油、棕榈油可轻仓多单持有，不追涨。

油料市场

• 豆粕市场：国内豆粕库存高，远大于5年均值，基差疲弱，但春节临近可能带动需求回暖，库存或将逐步消化。
• 市场走势：阶段性连粕难以走出独立行情，更多跟随油脂及美豆波动。
• 策略建议：豆粕整体看涨，可逢低布局长线多单。

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主要观点

油脂

• 马来西亚棕榈油产量和库存处于低位，支撑价格。
• 中国油脂总体库存低位，为市场提供支撑。
• 油脂价格有较强支撑，但市场维持偏多观点，不追涨。
• 国内油脂消费较好，豆油库存相对稳定，棕榈油库存仍然偏低。

油料

• 美国大豆出口压力较小，但后续上涨需南美天气配合。
• 巴西和阿根廷大豆产量预期较高，但当前天气偏干，影响增产预期。
• 中国大豆及豆粕库存高，远大于5年均值，基差疲弱。
• 养殖端需求或将好转，带动豆粕库存消化。

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关键信息

全球植物油供需

• 2020/2021年度全球植物油产量预估为2.09亿吨，增产194万吨，增幅0.94%。
• 全球植物油消费恢复性增长，库存消费比降至10%。
• 美豆库销比进一步下调，CBOT下方支撑较强。

中国油脂库存

• 截至12月4日，豆油库存107万吨，周度下降。
• 棕榈油港口库存49万吨，周度回升。
• 菜油库存处于极低水平，供应偏紧。

中国油脂进口利润

• 广东地区棕榈油进口盈利大幅下跌。
• 油菜籽压榨利润也有所下滑。

油脂基差

• 豆油现货基差维持高位。
• 棕榈油基差大幅下滑。

油脂价格季节性

• 四季度为油脂消费旺季，价格通常走强。
• 节日因素（中秋、国庆、春节等）提振消费。

油粕比

• 油强粕弱，油粕比维持高位。
• 05合约豆菜粕价差及油粕比显示豆粕价格相对高位，后期或走弱。

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操作策略

• 油脂：豆油、棕榈油轻仓多单持有。
• 豆粕：逢低布局长线多单，关注美豆及油脂走势。

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利多因素

• 菜油库存低位，棕榈油库存低位。
• 豆油有收储政策支持。
• 马来西亚棕榈油产量和库存恢复不及预期。
• 豆油基差维持高位。

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利空因素

• 海外疫情扩散，影响全球油脂消费。
• 高位多头平仓，获利压力较大。

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走势展望

• 马来西亚棕榈油产量和库存低位，中国油脂库存低位，豆油收储消息支撑价格。
• 油脂市场维持偏多观点，不追涨。
• 美豆上涨动力弱，需南美天气配合。
• 国内豆粕库存压力大，但春节临近，养殖需求或将好转。

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附录数据

美豆出口数据

• 12月3日止当周，美国对中国大豆出口销售净增68.54万吨。
• 2020/21年度累计出口大豆3035万吨，同比增加208.3%。

巴西大豆出口

• 11月大豆出口量146.86万吨，环比下降。
• 1-10月中国从巴西进口大豆6035.74万吨，同比增加23.22%。

中国大豆压榨及豆粕库存

• 大豆压榨开机率上升，豆粕库存下降。
• 豆粕成交量环比下滑，需求疲软。

生猪存栏

• 生猪存栏连续7个月增长，母猪存栏连续11个月增长。
• 存栏量保持回升，支撑养殖需求。

猪肉进口

• 10月猪肉进口量环比下降11.42%，但同比大幅增长85.70%。
• 进口美国猪肉数量增加，显示需求增长。

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