油脂油料谨慎偏多，回调可布局多单-20201122-广发期货-41页_2mb

报告摘要

走势回顾：近期油脂市场走势偏强，国内油脂库存偏低，现货价格高位，油脂价格偏强运行。
主要观点：近期油脂现货基差略有下滑，但马来西亚棕榈油库存低位，中国油脂总体库存低位，豆油有收储消息，油脂价格仍有较强支撑。
策略建议：豆油、棕榈油轻仓多单继续持有。
库存情况：
- 截止11月13日，豆油库存118万吨，周度下降3万吨。
- 截止11月13日，棕榈油港口库存39万吨，周度回升2万吨。
- 棕榈油库存仍处于低位，对价格形成支撑。
基差情况：油脂现货基差高位有所松动，棕榈油基差大幅下滑。
季节性因素：二季度为油脂消费淡季，四季度为消费旺季，节日提振消费，油脂价格往往走强。

主要观点：美国国内压榨利润较好，NOPA给出10月压榨量创历史单月新高，提振美豆；中国需求持续推动美豆出口，尽管上周美豆销量创年度新低，但85.68%的完成率使美豆后期出口压力非常小，且南美天气仍受干燥困扰，美豆整体易涨难跌。
策略建议：豆粕整体仍在看涨格局，但盘面高位，短期建议观望为主，回调可继续布局多单。
库存情况：
- 截止11月13日，国内豆粕库存87.03万吨，较前一周增加2.84万吨。
- 中国需求当前无明显增量，水产淡季，北方生猪养殖市场受疫病困扰，下游豆粕需求不佳，拖累基差。
进口利润：
- 广东地区棕榈油进口盈利-159元/吨，进口利润大幅下跌。
- 广东地区油菜籽压榨利润1394元/吨，进口利润高位。
豆粕市场：
- 当周豆粕总成交量46.75万吨，较上周63.46万吨，周比下降26.34%。
- 豆粕提货量较去年同期减少44.95%，需求低迷。
豆粕价差与库存：
- 张家港豆粕基差01为正，湛江菜粕基差01也为正。
- 豆粕1-5价差走弱，菜粕1-5价差也走弱。
- 油粕比维持高位，反映豆粕相对油品价格偏强。