油脂油料轻仓多单持有-20200831-广发期货-41页_3mb

油脂油料市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年8月31日油脂与油料市场的走势及操作策略，重点围绕库存、供需、价格走势及进出口数据展开。报告指出，油脂总体库存低位，菜油与棕榈油供应偏紧，豆油存在收储预期，对价格形成支撑。然而，海外疫情扩散和美豆天气良好可能对棕榈油和大豆产量造成压力，影响价格走势。建议油脂轻仓多单持有，不追高。

主要观点

• 油脂：总体库存低位，菜油供应偏紧，豆油有收储消息，价格有较强支撑。但棕榈油面临季节性增产压力，美豆天气良好利于增产，价格波动较大。
• 油料：美豆前期天气干燥，中国采购较好，对豆价形成提振，但持续上涨缺乏强动力。豆粕需求恢复较好，下方有支撑，但上方仍有不确定性。套利上可关注豆菜价差机会。

关键信息

全球植物油产量及库存

• 2020/2021年度全球植物油产量预估为2.09亿吨，较前一年度增产389万吨，增幅1.89%。
• 棕榈油增产233万吨，增幅3.2%；豆油增产229万吨，增幅3.98%。
• 全球植物油库存消费比为10%，较前一年度下降6.97%，库存大幅回落。

中国油脂市场

• 豆油库存：截止8月21日，国内豆油库存126万吨，周度上升3万吨。
• 棕榈油库存：截止8月21日，港口库存34万吨，周度下降2万吨，仍维持低位。
• 菜油库存：华东地区库存16.7万吨，周度增加0.7万吨；两广及福建库存4.3万吨，周度增加0.4万吨，库存处于极低水平。

油脂进口利润

• 广东地区棕榈油进口盈利-11元/吨，油菜籽压榨利润1348元/吨，进口利润回升，有利于刺激进口。

油脂期货仓单

• 菜油仓单700多张，有效预报0张。
• 豆油仓单19000多张，周度增加近2000张。
• 棕榈油仓单500张，当月注销。

豆棕价差

• 国际豆棕价差回升至54美元，张家港地区豆油与棕榈油价差为1050元，豆油对棕榈油和菜油的替代效应显现。

油脂现货价格季节性

• 二季度为消费淡季，四季度为消费旺季，节日因素提振消费，推动价格走强。

操作策略

• 单边策略：豆油、棕榈油轻仓多单持有，不追高。
• 套利策略：关注做多豆菜价差机会。

有利因素

• 菜油与棕榈油库存处于低位。
• 传闻豆油收储200万吨，对价格形成支撑。
• 印尼和马来西亚棕榈油库存相对低位，支撑价格。

不利因素

• 美豆产区天气良好，利于大豆增产。
• 海外疫情扩散严重，影响全球油脂消费。
• 棕榈油处于月度增产周期，面临价格调整压力。

走势展望

• 油脂总体库存低位，价格有较强支撑。
• 但棕榈油仍有季节性增产压力，美豆增产预期较强，价格波动较大。
• 建议油脂轻仓多单持有，不追高。

附录：数据支持

• 美豆供需平衡表：美豆产量44.25亿蒲，出口21.25亿蒲，压榨21.80亿蒲，期末库存6.10亿蒲。
• 巴西大豆出口：7月出口量达1037万吨，创历史同期新高。
• 中国大豆进口：1-7月进口量同比增加18%，7月进口量1009万吨。
• 豆粕市场：豆粕成交量周比大幅增加，库存持续累积，但需求恢复较好，下方有支撑。
• 生猪市场：生猪存栏环比增加4.80%，母猪存栏环比增加4.00%，供应偏紧，价格高位震荡。

免责声明

本报告信息来源于广发期货发展研究中心，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。