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油脂油料多单持有总结

核心内容

本报告由广发期货发展研究中心农产品小组发布，分析了2020年12月27日油脂与油料市场的供需情况、价格走势及操作策略，重点围绕豆粕和油脂品种展开。

主要观点

• 豆粕：

  • 美国大豆库存处于低位，出口压力较小，天气良好，利于生长。
  • 国内大豆及豆粕库存高于5年均值，基差疲弱，走势弱于外盘。
  • 国内生猪存栏回升，有利于豆粕的未来消费。
  • 豆粕整体看涨，建议长线多单持有。

• 油脂：

  • 马来棕油产量和库存处于低位，中国油脂库存偏低，豆油有收储消息，现货基差高位，消费备货旺季来临，油脂价格有较强支撑。
  • 油脂市场维持偏多观点，建议轻仓多单持有。

关键信息

美豆供需情况

• 播种面积：8310万英亩，与上月持平，较上年增加700万英亩。
• 收获面积：8230万英亩，与上月持平，较上年增加730万英亩。
• 单产：50.7蒲，较上年增加3.3蒲。
• 产量：41.7亿蒲，较上年增加6.18亿蒲。
• 出口：22亿蒲，较上年增加5.08亿蒲。
• 期末库存：1.75亿蒲，较上年减少3.99亿蒲，库销比进一步下调。
• 美豆销售数据：12月17日止当周，美豆出口销售净增35.28万吨，较前四周均值下滑47%；对华销售净增52.64万吨。

全球植物油供需

• 2020/2021年度全球植物油产量：2.09亿吨，增产194万吨，增幅0.94%。
• 全球植物油库存：2010万吨，较上一年度减少267万吨，降幅11.7%。
• 库存消费比：10%，处于近10年低位，CBOT下方支撑较强。

巴西与阿根廷大豆产量

• 巴西：2020/2021作物季产量预期较高，但需关注播种阶段天气影响。
• 阿根廷：受拉尼娜影响，产量下调，但后期气候可能带来增产。

国内市场情况

• 大豆库存：12月18日当周，国内沿海主要地区大豆库存534.04万吨，环比下降2.66%，同比增加43.58%。
• 豆粕库存：12月18日当周，豆粕库存85.59万吨，环比下降3.43%，同比增加96.39%。
• 豆粕成交量：下游需求疲软，成交低于去年同期。
• 生猪存栏：连续10个月回升，恢复至常年水平的90%以上，对豆粕消费形成支撑。
• 豆粕价格走势：受高库存影响，走势偏弱，但春节前消费预期可能带动库存消化。
• 油脂库存：豆油库存102万吨，棕榈油库存59万吨，均处于低位。
• 油脂基差：豆油基差维持高位，棕榈油基差大幅下滑。
• 油脂期货仓单：豆油仓单2000多张，棕榈油仓单1200张，当月注销。

价格与价差

• 豆油与棕榈油价差：12月25日国际豆油与24度棕榈油FOB价差68美元，国内豆油与棕榈油价差1400元，国内豆油走势较强。
• 豆粕5-9价差：继续偏弱，预计5-9合约仍维持偏弱格局。
• 豆粕与菜粕价差：豆粕走势弱于菜粕。

操作策略

• 豆粕：长线多单持有。
• 油脂：轻仓多单持有。

利多与利空因素

利多因素

• 菜油库存低位。
• 棕榈油库存低位。
• 豆油收储消息。
• 印尼和马来棕榈油产量和库存相对低位。
• 豆油现货基差维持高位。
• 消费备货旺季来临，支撑油脂价格。

利空因素

• 海外疫情扩散，影响全球油脂消费。
• 高位多头平仓，获利压力较大。

走势展望

油脂市场整体维持偏多观点，主要受国内库存低位、豆油收储及消费旺季支撑。豆粕市场虽库存较高，但生猪存栏回升及消费预期改善，整体看涨。

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