油脂不追涨，油料逢低布局多单-20201129-广发期货-42页_2mb

油脂与油料市场分析总结

核心内容

本报告分析了2020年11月29日油脂与油料市场的走势及操作策略，重点在于库存、价格、供需关系以及市场情绪对价格的影响。报告由广发期货发展研究中心农产品小组发布，强调油脂市场维持偏多观点，但不建议追涨；油料市场则建议继续布局多单。

主要观点

• 油脂市场：

  • 马来西亚棕榈油库存低位，中国油脂总体库存偏低，支撑油脂价格。
  • 豆油有收储消息，现货基差高位，价格偏强运行。
  • 油脂价格有较强支撑，但市场整体维持高位震荡格局，不建议追涨。
  • 油脂市场整体偏多，但需警惕高位多头平仓带来的压力。

• 油料市场：

  • 美豆销售量已突破85%，短期内难以形成有效下跌。
  • 南美天气问题可能继续支撑美豆价格，整体价格未脱离上涨趋势。
  • 国内豆粕价格跟随美豆波动，难以形成独立行情。
  • 阶段性豆粕上冲动力不强，预计高位震荡为主。

关键信息

油脂走势回顾

• 油脂价格表现强势，高位波动加大。
• 国内油脂库存偏低，支撑价格。
• 收储效应和基差偏强，推动油脂价格偏强运行。

全球植物油产量与库存

• 2020/2021年度全球植物油产量预计为20871万吨，增产221万吨，增幅1.07%。
• 全球植物油消费回归正常，库存消费比降至9%。
• 棕榈油和豆油产量增加，菜籽油连续三年减产。

马来西亚棕榈油

• 10月毛棕油产量172万吨，环比下降7.75%；库存1557万吨，环比下降8.6%。
• 库存仍处于低位，对棕榈油价格形成支撑。
• 长期来看，拉尼娜天气有利棕榈油增产。

中国油脂库存

• 截至11月20日，豆油库存118万吨，周度持平；棕榈油港口库存42万吨，周度回升3万吨。
• 菜油库存极低，供应偏紧。

油脂期货仓单

• 菜油仓单近1100多张，豆油仓单13000多张，棕榈油仓单1600张，当月注销。

豆棕价差

• 国际豆油与棕榈油FOB价差116美元，中国豆棕价差1210元。
• 外盘棕榈油走势偏强，国内豆棕价差有所回升。

油脂基差

• 豆油现货基差高位，棕榈油基差大幅下滑。
• 油脂现货基差维持高位，支撑价格。

油脂现货价格季节性

• 二季度为消费淡季，四季度为消费旺季，节日提振消费，推动价格走强。

操作策略

• 油脂：豆油、棕榈油建议轻仓多单持有。
• 油料：豆粕整体看涨，建议继续布局多单。

利多与利空因素

利多因素

• 菜油库存低位，棕榈油库存低位。
• 豆油收储政策支撑价格。
• 印尼和马来棕榈油库存低位。
• 豆油现货基差高位。

利空因素

• 海外疫情扩散影响全球油脂消费。
• 高位多头平仓带来获利压力。

走势展望

• 马来棕油库存低位，中国油脂库存偏低，豆油有收储消息，支撑油脂价格。
• 油脂市场维持偏多观点，不建议追涨。
• 美豆价格高位，销售量突破85%，南美天气问题仍可能支撑价格。
• 国内豆粕价格跟随美豆波动，难以形成独立行情，预计高位震荡。

市场展望与建议

• 美豆：价格高位，销售量突破85%，供应压力不大，未来南美天气问题可能继续支撑价格。
• 国内豆粕：供应充足，需求阶段性承压，价格跟随美豆波动，难以形成独立行情。
• 建议：豆粕整体看涨，可继续布局多单。

其他市场数据

美豆出口数据

• 11月19日当周，美国对中国大陆出口销售净增57.87万吨。
• 2020/21年度，美国对华大豆销售总量为2919万吨。
• 美豆出口已完成86.75%，预计12月到港大豆量为926.2万吨。

巴西大豆出口

• 10月大豆出口量为2492896吨，环比下降41.57%。
• 1-10月中国从巴西进口大豆6035.74万吨，同比增加23.22%。

大豆压榨与豆粕库存

• 当周大豆压榨开机率降至52.64%，较上周下降5.5%。
• 豆粕总成交量47.34万吨，环比增加1.27%；较去年同期减少48.91%。
• 豆粕库存回升，11月20日当周沿海主要地区油厂豆粕库存100.24万吨，较前一周增加15.18%。

生猪与母猪存栏

• 生猪存栏连续7个月增长，环比增幅3.73%。
• 母猪存栏连续11个月增长，环比增幅4.31%。
• 生猪价格回暖，受南方腊肉需求启动及天气转冷影响。

基差与价差

• 豆粕基差维持高位，菜粕基差有所下滑。
• 豆粕5-9价差震荡，菜粕5-9价差偏弱。
• 油粕比走弱预期，豆菜粕价差相对高位，后期可能走弱。

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