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油脂油料多单持有总结

核心内容

本报告分析了2020年9月油脂与油料市场的走势、库存、进口利润、价差及操作策略，重点指出当前市场对油脂和油料的多头支撑因素，以及潜在的利空风险。整体来看，油脂与油料市场呈现震荡偏强格局，建议轻仓多单持有，不追高。

主要观点

油脂

• 美豆单产下调：USDA下调美豆单产预期，推动豆类市场走势偏强。
• 马来棕油库存低位：马来西亚8月棕油产量环比增长3%，但库存仍处于低位，对棕油价格形成支撑。
• 中国油脂库存偏低：豆油和棕榈油库存均处于低位，且国内采购较好，提振市场情绪。
• 豆油收储传闻：传闻国家将收储200万吨豆油，对豆油价格形成支撑。
• 油脂价格支撑较强：整体市场支撑较强，但需警惕海外疫情扩散和棕榈油季节性增产压力。

油料

• 美豆单产下调：带动美豆价格走强，国内采购良好。
• 国内饲料需求恢复：对油料价格形成支撑。
• 1-5价差走强：建议关注套利机会，特别是1-5价差。

关键信息

全球植物油产量

• 2020/2021年度：全球植物油产量预估为2.09亿吨，增产399万吨，增幅1.94%。
• 棕榈油：产量恢复性增产223万吨，增幅3.1%。
• 豆油：产量增加141万吨，预计增加3%。

全球植物油库存及库存消费比

• 2020/2021年度：全球植物油库存为2007万吨，较上一年度减少159万吨，库存消费比10%。
• 消费恢复：全球植物油消费回归正常，库存大幅回落。

中国油脂库存

• 豆油：截至9月4日，库存127万吨，周度下降3万吨。
• 棕榈油：截至9月4日，港口库存32万吨，周度下降2万吨。
• 菜油：华东地区库存18.7万吨，周度增加0.1万吨；两广及福建库存4.5万吨，周度增0.5万吨。

中国油脂进口利润

• 棕榈油：进口利润为-117元/吨，仍处于负值。
• 油菜籽压榨利润：为1073元/吨，处于高位。

油脂基差

• 豆油基差：沿海一级豆油现货基差在Y2101+160到220不等。
• 棕榈油基差：广州港贸易商24度棕榈油现货基差报价P2101+490元/吨。
• 油脂现货基差高位：表明市场对期货价格的支撑较强。

油脂价格季节性

• 消费旺季：四季度为油脂消费旺季，价格往往走强。
• 节日提振：中秋、国庆、春节、元旦等节日对油脂消费形成提振。

操作策略

• 单边策略：豆油、棕榈油建议轻仓多单持有，不追高。
• 套利策略：关注1-5价差走强，尤其是豆粕1-5价差。

利多因素

• 美豆单产下调：带动豆类市场走强。
• 中国油脂库存低位：支撑油脂价格。
• 豆油收储传闻：提振市场情绪。
• 印尼和马来棕油库存低位：支撑棕油价格。
• 国内饲料需求稳定向好：对油料价格形成支撑。

利空因素

• 海外疫情扩散：影响全球油脂消费。
• 棕榈油季节性增产：对价格形成压力。
• 油脂高位获利回吐：可能带来回调压力。

走势展望

• 美豆出口及压榨预估调高：导致陈豆库存下降幅度超过预期。
• 美新豆产量调降：新季结转库存亦随之下调。
• 中国采购持续推进：美新豆对华销售已超过往年同期水平，对盘面形成提振。
• 国内豆粕压力仍存：但饲料需求恢复较好，后期易涨难跌。

建议

• 单边操作：保持前期多单，不追高。
• 套利操作：关注1-5价差走强，尤其是豆粕1-5价差。

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