食品饮料行业二月月报：二月普跌，价值股跌出价值-20180307-中原证券-28页-1mb

证券研究报告-行业月报总结

核心内容概述

本报告是中原证券于2018年3月7日发布的食品饮料行业月报，分析了2018年2月食品饮料行业的整体表现及个股情况，并对行业未来走势提出了投资建议。分析师刘冉对行业运行、要素情况及个股表现进行了详细分析，同时提示了潜在风险。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 市场风格：2018年2月，食品饮料板块整体下跌，与上证50走势一致，主要受市场投资风格和风险偏好变化影响，而非基本面恶化。
• 投资评级调整：由于市场风格变化，分析师将食品饮料行业投资评级从“强于大市”下调为“同步大市”。

行业运行情况

白酒

• 2017年白酒产量同比增长6.9%，库存由负转正。
• 2018年1月，次高端白酒纷纷提价，老名酒次高端产品受益明显。
• 茅台、五粮液、国窖1573等名酒出厂价持续上涨。
• 白酒板块个股普跌，但茅台、泸州老窖、五粮液等龙头股抗跌性较强。

啤酒

• 2017年啤酒产量微降，消费市场趋于饱和。
• 2018年1月进口啤酒量同比增长83.90%，但进口啤酒对国内市场冲击有限。
• 国内啤酒行业格局稳定，龙头企业如青岛啤酒、燕京啤酒表现抗跌。

葡萄酒

• 2017年国内葡萄酒产量同比下降5.3%，连续三年下滑。
• 2018年1月进口葡萄酒量同比增长57%，创2013年以来新高。
• 国内葡萄酒市场受进口冲击，但行业仍保持增长。

乳制品

• 2017年乳制品产量同比增长4.2%，产销率略有回升。
• 国内牛奶、酸奶、婴幼儿奶粉价格均有所上涨，但进口奶粉增速趋缓。
• 乳企收购海外牧场，生鲜乳进口增加，有助于缓解原料供应压力。

食用油

• 2017年食用植物油产量增长放缓至2%，行业进入成熟期。
• 国内食用油价格整体下跌，特别是大豆调和油价格下降。
• 糖价下行对软饮料和酵母行业形成利好。

肉制品

• 2017年下半年至2018年1月，猪肉价格持续上涨，涨幅达24.24%。
• 生猪养殖行业短期前景向好，但猪价上涨将对肉制品企业盈利产生压力。
• 其他肉类如牛肉、羊肉、鸡肉价格也同比上涨，鸡蛋价格高位回落。

软饮料

• 2018年2月软饮料板块个股普跌，只有承德露露表现相对抗跌。
• 承德露露估值优势显现，市盈率和市销率相对较低。

投资组合建议

• 2018年3月投资组合：老白干酒、青岛啤酒、中炬高新、安琪酵母、双汇发展。
• 这些公司均被分析师评为“买入”或“增持”，具有较好的基本面和估值优势。

风险提示

• 食品安全风险：行业面临潜在食品安全问题。
• 估值偏高风险：板块前期涨幅过大，估值偏高，存在市场回调风险。
• 价值股进一步下跌风险：市场对价值股进一步杀跌，可能拖累板块整体表现。

个股二级市场表现

• 白酒：整体普跌，但茅台、泸州老窖等抗跌性较强。
• 啤酒：除西藏发展外，多数个股下跌，青岛啤酒表现相对稳健。
• 软饮料：板块普跌，承德露露估值优势明显。
• 葡萄酒：张裕A股价下跌7.24%，估值尚未形成洼地。
• 调味品：中炬高新股价微涨，显示抗跌性，但整体估值偏高。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

分析师声明

• 刘冉具备证券分析师执业资格，研究方法和结论独立、客观。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供投资者参考，不构成投资建议。

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