20180307-中原证券-食品饮料行业二月月报_二月普跌_价值股跌出价值_28页_2mb

报告摘要

证券研究报告-行业月报总结

核心内容

本报告为2018年3月发布的食品饮料行业月报，主要分析了2018年2月行业运行情况、个股表现及投资建议。整体来看，食品饮料行业在2018年2月表现疲软，市场风格变化导致投资评级下调至“同步大市”。

主要观点

白酒行业：2018年初，主要次高端白酒品牌纷纷提价，老名酒旗下次高端产品因品牌价值和消费者需求提升而受益。高端白酒价格持续上涨，如茅台、五粮液、国窖1573等。中低端白酒也出现提价趋势。2017年白酒产量同比增长6.9%，产销率回升，库存增加。白酒板块整体估值偏高，部分公司如古井贡酒和老白干酒市销率较低，具有投资价值。
啤酒行业：2017年啤酒产量微降，但进口啤酒增长显著，2018年1月进口量同比增长83.90%。尽管进口啤酒增长迅速，但其对国内市场的冲击有限，主要由于啤酒对新鲜度和运输半径的依赖。国内啤酒行业格局稳定，龙头企业受益明显。啤酒板块整体下跌，但龙头股如青岛啤酒表现出抗跌性。
葡萄酒行业：2017年国内葡萄酒产量继续下滑，但2018年1月进口量大幅增长57%，创2013年以来新高。进口葡萄酒增长趋于理性，但对国内葡萄酒市场仍构成一定压力。张裕A股价下跌7.24%，估值尚未显现明显优势。
乳制品行业：2017年乳制品产量增长4.2%，产销率基本稳定，库存微幅增长。国内酸奶和婴幼儿奶粉价格上涨较快，但进口奶粉增速趋缓。随着国内乳企海外牧场的收购，生鲜乳进口增加，对乳制品行业形成新的原料保障。
食用油行业：2017年食用植物油产量增长放缓，2018年1月大豆调和油价格下跌，食用油价格指数持续下行，预计进入下行周期。
肉制品行业：2017年下半年至2018年初，猪肉价格持续上涨，涨幅达24.24%，带动养殖信心上升。但生猪价格上涨对肉制品企业盈利能力构成压力。其他肉类如鸡肉、牛肉、羊肉价格也上涨，但鸡蛋价格回落。
软饮料行业：2018年2月软饮料板块个股普遍下跌，仅承德露露表现相对抗跌，其市盈率和市销率显示出一定优势。
调味品行业：2018年2月调味品板块整体下跌，中炬高新表现优于行业，显示出抗跌性。公司估值偏高，但动态市盈率仍处于合理区间。

关键信息

盈利预测和投资评级：
- 双汇发展：16EPS 1.33，17EPS 1.69，18PE 14.50，评级：买入
- 安琪酵母：16EPS 0.65，17EPS 1.05，18PE 25.12，评级：买入
- 老白干酒：16EPS 0.25，17EPS 0.42，18PE 43.20，评级：买入
- 中炬高新：16EPS 0.45，17EPS 0.65，18PE 34.71，评级：买入
- 青岛啤酒：16EPS 0.77，17EPS 1.05，18PE 33.48，评级：增持
投资建议：由于市场风格变化，行业投资评级下调至“同步大市”。建议关注老白干酒、青岛啤酒、中炬高新、安琪酵母和双汇发展。
风险提示：
- 食品安全的潜在风险
- 行业前期涨幅过大，估值偏高，蕴含市场风险
- 市场对价值股进一步杀跌，可能构成板块持续向下的风险