20160713-招商证券-食品饮料7月月报暨中报预览_行业王者风范_龙头仍具潜力_11页_1mb_1mb

食品饮料行业7月月报暨中报预览总结

核心内容

本报告分析了2016年7月食品饮料行业的市场表现及中报预期，强调了行业王者地位和龙头品种的持续增长潜力。市场整体流动性充足，资金偏好低估值、高确定性收益的板块，食品饮料板块在白酒带动下持续上涨，表现优于市场。白酒板块整体涨幅显著，其中龙头品种如茅台、五粮液、老窖、古井等涨幅在20%-30%之间，当前估值仍处于相对合理水平。随着茅台批价接近900元，下半年预计出现显著上涨。同时，乳制品和肉制品板块表现抢眼，伊利等大众品龙头在行业复苏中展现出较强的竞争力。

主要观点

市场回顾

• 行业表现：食品饮料板块在白酒带动下上涨14%，白酒板块上涨19%，相对沪深300上涨14.6%。
• 资金流向：资金偏好抗风险能力强的板块，如白酒、中药、食品龙头等，其中三线白酒弹性更大，但龙头更为稳健。
• 估值分析：当前白酒整体估值达25倍，但龙头品种如茅台估值仍较低，仅为20倍，五粮液为18-19倍，具有投资价值。
• 资金流入：沪港通开通后资金持续流入茅台、伊利等品种，预计深港通也将带来增量资金。

中报预览

• 高端白酒：预计Q2收入利润增速为10%-15%，茅台和五粮液业绩增长稳定，老窖和古井表现更佳。高端白酒市场需求超预期，中秋国庆旺季将推动价格进一步上涨。
• 大众品：伊利、安琪酵母、露露等表现突出，伊利收入增速为3%，利润增速为14%，但未来有望实现两位数增长。安琪酵母利润率持续恢复，Q2收入增长15%，利润增长80%。露露若股价回调可考虑加仓，因其处于公司换届年和机会年。

关键信息

行业数据

• 行业规模：食品饮料板块共有83只股票，总市值17558亿元，流通市值14311亿元，占比分别为3.7%和3.8%。
• 市场表现：白酒板块在6月12日至7月12日期间涨幅达19%，食品饮料板块涨幅为14%，显著优于市场。

投资策略

• 白酒：建议积极把握回调机会，买入后坚定持有，优选茅台、五粮液、老窖、古井等龙头品种。
• 食品饮料：可提前布局食品优质个股，优选伊利、安琪、露露等。

行业展望

• 高端白酒：市场预期持续提升，业绩回升确定性强，估值具备优势，有望继续领跑。
• 大众品：短期仍缺乏亮点，但市场预期在提升，伊利和安琪酵母作为优质个股值得关注。

表格摘要

高端品二季报及中报预览

• 贵州茅台：Q2收入81.68亿元，收入增速10%，利润38.76亿元，利润增速10%，预计全年收入184.19亿元，收入增速13.8%。
• 五粮液：Q2收入49.28亿元，收入增速10%，利润12.06亿元，利润增速10%，预计全年收入137.54亿元，收入增速22.6%。
• 古井贡酒：Q2收入12.03亿元，收入增速15%，利润0.89亿元，利润增速15%，预计全年收入30.46亿元，收入增速12.3%。
• 洋河股份：Q2收入37.09亿元，收入增速12%，利润10.92亿元，利润增速14%，预计全年收入105.52亿元，收入增速10.2%。
• 老白干酒：Q2收入3.32亿元，收入增速10%，利润0.00亿元，利润增速-100%，预计全年收入10.09亿元，收入增速10.3%。
• 水井坊：Q2收入1.48亿元，收入增速18%，利润0.10亿元，利润增速400%，预计全年收入4.48亿元，收入增速15.2%。
• 金种子酒：Q2收入3.25亿元，收入增速-5%，利润-0.15亿元，利润增速-220%，预计全年收入8.02亿元，收入增速-7.15%。

大众品二季报及中报预览

• 伊利股份：Q2收入156.14亿元，收入增速3%，利润15.50亿元，利润增速14%，预计全年收入309.40亿元，收入增速2.6%。
• 安琪酵母：Q2收入12.33亿元，收入增速15%，利润1.41亿元，利润增速55%，预计全年收入23.59亿元，收入增速14.9%。
• 双汇发展：Q2收入125.07亿元，收入增速20%，利润12.21亿元，利润增速15%，预计全年收入252.47亿元，收入增速24.0%。
• 海天味业：Q2收入26.48亿元，收入增速8%，利润6.74亿元，利润增速12%，预计全年收入60.73亿元，收入增速7.6%。
• 恒顺醋业：Q2收入3.41亿元，收入增速8%，利润0.39亿元，利润增速10%，预计全年收入7.00亿元，收入增速8.0%。
• 中炬高新：Q2收入7.58亿元，收入增速14%，利润0.62亿元，利润增速25%，预计全年收入15.02亿元，收入增速13.7%。
• 洽洽食品：Q2收入8.10亿元，收入增速9%，利润0.91亿元，利润增速18%，预计全年收入16.71亿元，收入增速11.0%。
• 光明乳业：Q2收入50.70亿元，收入增速0%，利润1.24亿元，利润增速20%，预计全年收入100.64亿元，收入增速0.0%。

风险提示

• 消费需求疲软
• 市场流动性变化
• 行业竞争加剧
• 政策变动影响

分析师信息

• 董广阳：食品饮料首席分析师，拥有7年研究经验。
• 杨勇胜：资深分析师，拥有多年消费品研究经验。
• 李晓峥：研究助理，专注于数据与分析。

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度在±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

重要声明

• 本报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本报告版权归招商证券所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

结论

食品饮料行业整体表现优异，高端白酒和大众品龙头具有持续增长潜力。建议投资者积极把握龙头回调机会，坚定持有，并提前布局食品优质个股，如伊利、安琪、露露等。同时，需关注市场流动性变化和政策影响，以控制风险。