医药行业3月月报：已披露年报业绩整体良好-20180307-兴业研究-11页

2018年3月7日 医药行业月报总结

核心内容概述

2018年3月7日发布的医药行业月报总结了2017年医药行业整体表现、行业动态、发债企业及上市公司跟踪情况。报告指出医药行业在2017年实现稳步增长，但企业间业绩分化明显，同时政策调控对部分领域形成较大影响。

主要观点

• 行业整体增长良好：2017年医药制造业累计收入达28,186亿元，同比增长12.50%，利润总额3,314亿元，同比增长17.80%。行业增速较2016年有所提升，医改政策持续推进，预计未来行业仍将保持中速增长。
• 信用利差持续下行：AA+级和AA级债项利差均呈现下降趋势，但AA+级仍处于较高水平，需注意主题甄别与风险预判。
• 医药板块估值合理但仍有提升空间：截至2018年3月2日，医药生物板块市盈率为34.16倍，相对全部A股（非金融）的估值溢价率为32.5%，较上月略有下降，但整体仍处于合理区间。
• 业绩分化加剧：2017年申万医药生物中275家公司中有152家公司发布业绩快报，其中114家实现正增长，38家负增长。创新药、高端仿制药、品牌中药、高端医疗器械及民营连锁医院等领域表现突出，而抗生素、低端普药、中药注射液等需关注政策风险。

关键信息

一、行业动态

1. 第二批一致性评价产品公布

   • CFDA于2018年2月14日公布第二批通过一致性评价的品种目录，共4个品种、5个品规。
   • 截至2018年1月15日，"289目录"中仅有55个品规完成BE试验登记，占比12.04%，5个品种获批，占比1.73%。
   • 一致性评价进入收获期，通过评价的品种将享受政策红利，抢占仿制药市场。

2. 第三批过度重复药品提示信息发布

   • CFDA发布第三批过度重复药品提示信息，共遴选298个品种，涉及13个大类、59个亚类，新增4个品种。
   • 有助于规范市场，引导企业科学评估研发风险。

3. 处方药网售条件尚不成熟

   • CFDA发布《药品网络销售监督管理办法（征求意见稿）》，明确药品网络销售者的资质要求，限制处方药网售。
   • 电子处方尚未普及，物流配送体系仍不完善，处方药网售短期内难以实现。

4. 医保支付方式改革推进

   • 人社部公布国家版《医保付费病种目录》，涵盖130个病种，要求各地推进不少于100个病种的按病种付费。
   • 按病种付费有助于规范诊疗行为，控制医疗费用。

5. PD-1单抗申报新规出台

   • CDE发布PD-1/PD-L1单抗申报上市的资料数据基本要求，提供政策指引和审评支持。
   • 国内已有16个产品获得临床批件，多家企业积极布局，首个PD-1/L1产品有望快速上市。

二、发债企业及上市公司跟踪

• 本月医药行业债券发行情况如下（部分示例）：

  • 18国药控股SCP003：发行总额40亿元，票面利率4.89%，主体评级AAA。
  • 18九州通CP001：发行总额5亿元，票面利率5.30%，主体评级AA+。
  • 18君实转：发行总额2亿元，票面利率10.35%，主体评级未披露。
  • 18乐普SCP001：发行总额6亿元，票面利率5.68%，主体评级AA。
  • 18南新工SCP001：发行总额5亿元，票面利率4.85%，主体评级AAA。

• 本月多家上市公司发布2017年年度报告，业绩表现分化：

  • 恩华药业：净利润3.95亿元，同比增长27.41%。
  • 昭衍新药：净利润0.76亿元，同比增长47.89%。
  • 北陆药业：净利润1.19亿元，同比增长625.40%。
  • 哈药股份：净利润4.07亿元，同比下降48.36%。
  • 长春高新：净利润6.62亿元，同比增长36.53%。

• 股票质押风险：本月多个上市公司控股股东涉及股票质押，如贝达药业、美年健康、冠福股份等，部分公司面临股票减持风险。

总结

2018年3月医药行业整体表现稳健，但企业间业绩分化显著。政策调控持续深化，一致性评价、医保支付方式改革等举措推动行业结构优化。同时，PD-1单抗等创新药物的审评提速，为行业带来新的增长点。投资者需关注政策导向及企业基本面差异，合理评估风险与机遇。