20151122-招商证券-建筑行业定期报告_滞涨股有安全边际_海外机会与风险并存_19页_707kb

建筑行业定期报告总结（2015年11月22日）

核心内容概述

本报告发布于2015年11月22日，主要分析建筑行业近期表现及未来发展趋势。核心内容包括：

• 行业整体表现：建筑行业整体上涨1.88%，表现略逊于大盘，但钢结构板块涨幅显著，达到7.2%。
• 市场动态：IPO即将重启，可能加剧市场波动；国内房地产市场库存高企，三、四线城市尤为严重。
• 政策与宏观环境：央行下调SLF利率，支持流动性；“一带一路”政策持续推进，亚投行即将投入运行，为建筑企业带来海外订单增长机遇。
• 公司动态：多家建筑企业中标海外及国内项目，部分公司进行股权收购、设立子公司、融资及增减持等行为。
• 投资建议：重点推荐转型积极、估值较低、业绩稳健的公司，如中材国际、中钢国际、江河创建等。
• 风险提示：转型不及预期、投资下滑、回款风险等。

主要观点

1. 短期市场机会：

   • 建筑行业在缺乏持续热点的情况下，前期滞涨的优质股有望反弹。
   • 未充分反弹的优质股包括：空港股份、中钢国际、江河创建、金螳螂、亚厦股份等。
   • 海外订单大幅增长，继续看好“一带一路”政策相关标的。

2. 长期发展趋势：

   • 国内需求疲软现象未改善，建筑行业需关注转型业务。
   • 转型方向包括跨界转型（如在线教育、医疗健康）和产业链延伸（如环保节能、绿色建筑）。

3. 行业政策支持：

   • 交通部与水利部加强合作，推进重大工程建设。
   • 进出口银行向铁路总公司提供5000亿元授信额度，支持境内外基建项目。

关键信息

一、行业数据概览

二、市场表现

三、重点公司推荐

四、行业要闻简评

宏观层面

• 央行净投放100亿元，下调SLF利率。
• 美联储会议多数委员支持12月加息，海外风险因素降低。
• 央行外汇占款双增，汇率稳定有望得到支撑。

地产相关

• 全国商品房待售面积达68632万平方米，再创新高。
• 三、四线城市库存严重，去库存措施将相继出台。
• 房地产定向宽松政策或将推出，重点在棚户区改造。

基建

• 水利部简化水利工程施工准备条件。
• 发改委发布《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020年）》。
• 交通部与水利部加强合作，推进重大工程建设。
• 进出口银行向铁路总公司提供5000亿元授信额度。

公司动态简评

订单与业绩类

1. 龙元建设：签署老西门中华新城北项目，合同价3.80亿元。
2. 中国中冶：1-10月新签合同额3035亿元，增长15.7%。
3. 北新路桥：中标巴基斯坦国家高速公路项目，金额7924万美元。
4. 宁波建工：控股子公司中标宁波市政项目，金额6.1亿元。
5. 中国电建：子公司签署赞比亚水电站项目，金额98.66亿元。
6. 中国建筑：前三季度新签合同额10661亿元，略有下降。

其他动态

1. 美晨科技：控股股东部分股权质押，共计3890万股。
2. 中国交建：全资子公司认购私募基金，金额30亿元。
3. 广田股份：设立融资担保公司，共同出资设立子公司。
4. 三维工程：参股普益环保，提供5000万元财务资助。
5. 洪涛股份：设立洪涛教育，发行12亿可转债。
6. 中冠A：全资子公司收购深圳雅田70%股份，交易金额700亿元。
7. 杭萧钢构：非公开发行股票获证监会批复。

风险提示

• 转型不及预期：部分公司转型业务可能未能达到预期效果。
• 投资下滑：建筑行业整体投资可能下降。
• 回款风险：部分公司存在回款问题，影响现金流。

投资评级

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准。

附录：重要股东增减持

大宗交易

分析师信息

• 张士宝：招商证券分析师，拥有丰富的行业研究经验，曾获多项荣誉。
• 王彬鹏：招商证券研究助理，专注于建筑行业分析。

结论

建筑行业在政策支持和海外市场增长的双重推动下，具备一定的投资机会。短期来看，滞涨优质股可能迎来反弹，长期则需关注企业转型能力。行业整体估值较低，部分公司PE低于历史平均水平，具有一定的安全边际。同时，需警惕转型风险、投资下滑和回款问题，建议投资者重点关注具备转型潜力和海外订单增长的公司。