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报告摘要

建筑行业分析报告总结（2015年4月12日）

核心内容

本报告发布于2015年4月12日，重点分析建筑行业的市场表现、行业趋势及投资策略，强调自上而下的改善对行业的影响，并推荐部分重点公司。

主要观点

行业整体表现
- 建筑行业本周上涨3.1%，在A股行业中表现居中。
- 子行业中，钢结构领涨，涨幅达6.0%；其余子行业也有不同幅度上涨。
重点推荐公司
- 中工国际：受益于“一带一路”政策，订单爆发有望推动业绩增长，维持强烈推荐评级。
- 中国建筑：低估值的稳增长价值股，后续地产改善及第二批股权激励为催化剂，维持强烈推荐评级。
- 苏交科：内生与外延增长并重，向环保、智慧交通拓展顺利，布局PPP项目，维持强烈推荐评级。
- 亚厦股份：装饰主业风险释放后二季度或有好转，股价处于低位，维持强烈推荐评级。
- 金螳螂：主业平稳，家装e站引领行业转型，维持强烈推荐评级。
- 江河创建：主业底部稳固，外延扩张持续推进，维持强烈推荐评级。
行业趋势与政策
- 建筑行业将从需求驱动时代过渡到供给驱动时代，2015年是供给端驱动元年。
- “一带一路”项目规模达万亿元，包括铁路、公路、机场、港口水利等。
- 国务院批复《长江中游城市群发展规划》，有望撬动万亿元基建投入。
- 昆明“十三五”期间交通投资翻倍，未来五年计划投资3400亿元。
- 新疆向民资开放53个示范项目，投资总规模达2083亿元。
- 海南发文推进绿色建筑，加强城市基础设施建设。
地产与基建改善
- 四大一线城市一季度土地出让金同比下降47%，但房地产成交同比上涨10%，其中一线城市增长44%，三线城市增长14.7%。
- 4月上旬房地产成交表现回暖，利好装饰、园林等子行业。
风险提示
- 宏观经济大幅下滑风险。
- 转型和改革进展低于预期风险。

关键信息

一周市场回顾

行业表现：本周建筑行业上涨3.1%，其中钢结构涨幅最大，达6.0%。
个股表现：
- 涨幅前五公司：延华智能（25.76%）、隧道股份（20.07%）、东南网架（18.62%）、美晨科技（17.43%）、亚厦股份（16.79%）。
- 涨幅后五公司：棱光实业、中化岩土、三维工程、龙建股份、北新路桥。
大宗交易：
- 本周发生大宗交易的公司有：中国建筑、葛洲坝、中国铁建、中国中铁、丽鹏股份。
- 中国建筑折价率0.93%，葛洲坝折价率-1.26%，中国铁建折价率0.60%等。

公司动态简评

订单及业绩类：
- 西藏天路2014年净利润同比增长1111.8%。
- 葛洲坝一季度新签合同381亿元，同比增长3.33%。
- 北新路桥2014年净利润增速达203.18%。
- 中国电建对外投资巴基斯坦应急电站项目，总投资约20.85亿美元。
- 东方园林拟中标武汉市夏江区“清水入江”项目，项目总投资约51.1亿元。
- 铁汉生态与深圳特区签订战略合作协议，计划未来五年投资50亿元。
- 东华科技签订中盐合肥化工基地化学工程项目，合同金额3630万元。
- 中国化学一季度新签合同93.25亿元，同比减少16.6%。
其他类：
- 广田股份2015年发行公司债券5.9亿元。
- 美晨科技共同设立互联网+汽车、环保并购基金，基金总规模不超过30亿元。
- 科达股份重大资产重组申请获证监会行政许可受理。

行业与公司估值

建筑行业2015年整体估值为18倍，处于A股倒数第五。
子行业估值：
- 钢结构：38.6倍
- 园林：34.1倍
- 装饰：27.7倍
- 国际工程：22.3倍
- 路桥施工：21.3倍
- 铁路建设：20.3倍
- 化学工程：16.3倍
- 水利工程：15.5倍
- 房屋建设：9.6倍

重点公司估值表（2015年）

公司名称	股价（元）	13EPS	14EPS	15EPS	16EPS	13PE	14PE	15PE	16PE
中工国际	32.53	0.93	1.13	1.47	1.70	35.0	28.8	22.2	19.1
中国建筑	7.58	0.68	0.80	0.93	1.06	11.1	9.5	8.2	7.2
苏交科	25.42	0.39	0.50	0.69	0.84	65.5	50.8	36.8	30.3
金螳螂	34.30	0.89	1.07	1.20	1.55	38.5	32.1	28.6	22.1
亚厦股份	35.13	1.00	1.17	1.35	1.60	35.1	30.0	26.0	22.0
精工钢构	19.01	0.35	0.43	0.61	0.89	55.1	44.2	31.2	21.4
普邦园林	34.64	0.55	0.70	0.91	1.13	63.0	49.5	38.1	30.7
广田股份	25.91	1.00	1.08	1.30	1.45	25.9	24.0	19.9	17.9
铁汉生态	21.06	0.47	0.70	0.89	1.12	44.8	30.1	23.7	18.8