20170312-招商证券-建筑行业定期报告_继续推荐装饰_新增推荐文科园林_20页_1016kb

报告摘要

建筑行业定期报告总结（2017年3月12日）

核心内容

本报告为招商证券发布的建筑行业定期报告，重点分析了2017年3月建筑行业的市场表现及投资机会。报告指出，尽管本周大盘下跌，但建筑行业中装饰板块表现良好，PPP和一带一路板块也具备增长潜力。此外，还提到国企改革和市场动态。

主要观点

装饰板块：
- 装饰板块仍具增长潜力，订单充足，业绩有保障。
- 政策支持下，全装修和现代家装将成为增长点。
- 装饰板块滞涨，具有补涨空间。
- 推荐关注金螳螂、全筑股份、东易日盛、亚厦股份等。
PPP板块：
- 首批PPP资产证券化产品获交易所批准，PPP项目落地速度加快。
- PPP项目具有退出渠道多元化的优势，可吸引社会资本进入。
- 预计PPP仍是2017年落地大年，重点推荐文科园林、铁汉生态、东方园林等。
国企改革：
- 国企改革持续推进，混改是重要突破口。
- 推荐关注上海本地国改标的，如隧道股份、华建集团和上海建工。
一带一路：
- 一带一路战略持续推进，2017年是关键之年。
- 推荐关注葛洲坝、中国交建、中钢国际等建筑央企。

关键信息

市场表现

本周大盘下跌0.17%，创业板上涨1.13%，建筑行业下跌1.09%。
子行业表现分化，钢结构、装饰和房屋建设涨幅相对较好，分别为1.7%、1%和0.5%。
国际工程、铁路建设和化学工程跌幅较大，分别为-3.5%、-2.7%和-2.7%。

个股表现

涨幅前五名：罗顿发展（12.88%）、东易日盛（11.02%）、广田集团（7.93%）、光正集团（4.96%）、中泰桥梁（4.01%）。
跌幅前五名：中钢国际（-7.32%）、蒙草生态（-6.65%）、中国化学（-6.30%）、海油工程（-6.03%）、宏润建设（-5.17%）。

公司动态

订单类：
- 名家汇签署21.6亿元战略合作协议。
- 杭萧钢构签署钢结构住宅合作协议。
- 美丽生态签署3亿元PPP项目合作框架协议。
- 龙元建设预成交12.97亿元PPP项目。
- 中国铁建联合中标33.93亿元项目。
- 云投生态拟共同投资13.2亿元项目。
- 神州长城全资子公司中标6.77亿元海外项目。
- 中国铁建联合中标52.41亿元PPP项目。
- 粤水电签约8.48亿元施工项目。
- 隧道股份2016年度合同总金额为487.29亿元，同比增长41.51%。
- 蒙草生态签署100亿元战略合作协议。
- 四川路桥2月中标3.66亿元项目。
业绩类：
- 中材国际预计2016年净利润5.11亿元，同比减少23.02%。
- 安徽水利2016年度实现净利润3.06亿元，同比增长19.45%。
- 东易日盛2016年度实现净利润1.73亿元，同比增长75.75%。
- 文科园林2016年度实现净利润1.40亿元，同比增长44.00%。
其他动态：
- 上海建工发行5亿元公司债，票面利率4.78%。
- 全筑股份拟分期发行15亿元债券。
- 奇信股份出资1285.71万元，占子公司奇信智能化30%股权。
- 美丽生态被解冻1亿元财产。
- 中国中冶公开发行32亿元可续期公司债。
- 山东路桥发行5亿元公司债，利率区间为4.00% - 5.50%。
- 雅百特拟非公开发行三年期公司债券5亿元。
- 中矿资源拟收购普拉提铜矿采矿权100%权益。
- 中钢国际收到吉林证监局责令改正措施决定。
- 精工钢构全资子公司获得高新技术企业证书。
- 普邦股份解除1454.46万股公司股票。
- 光正集团控股股东减持427.85万股。
- 苏州设计更名为启迪设计集团股份有限公司。
- 海波重科更改募集资金用途。
- 云投生态拟共同投资遂宁市河东新区海绵城市建设项目。
- 隧道股份2016年度合同总金额为487.29亿元，同比增长41.51%。
- 文科园林股东拟减持200万股。
- 洪涛股份发行2亿元短期融资券。

股东增减持

本周共有6家公司发生重要股东增减持，涉及铁汉生态、普邦股份、瑞和股份、光正集团、广田集团和金螳螂。
光正集团控股股东减持427.85万股，减持参考市值4681.59万元。
其他公司减持金额相对较小，主要为高管减持。

大宗交易

本周共有8家公司发生大宗交易，其中铁汉生态交易额最高，为2.64亿元。
其他公司交易额相对较低，涉及东方铁塔、光正集团、金螳螂、科达股份、美晨科技、中矿资源和中设集团。

风险提示

装饰板块：转型不及预期、投资下滑、回款风险。
PPP板块：利率上行、项目落地率放缓、板块估值可能下降。
国企改革：政策落实不及预期、改革效果不显著。
一带一路：地缘政治风险、项目执行风险。

行业与公司PE数据

建筑行业2016年估值为16.32倍，位居A股倒数第三。
子行业PE：钢结构（47.91倍）、园林（45.88倍）、装饰（30.05倍）、化学工程（25.81倍）、国际工程（20.94倍）、路桥施工（17.74倍）、水利工程（16.89倍）、铁路建设（13.58倍）、房屋建设（10.04倍）。

投资评级

公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
- 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间。
- 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

行业要闻简评

宏观：
- 央行：暂时没有加息、降准必要。
- 外汇储备规模重返3万亿美元上方。
- 黄金储备为0.6亿盎司。
- 贸易逆差603.6亿元。
- M2同比增长11.1%，新增贷款1.17万亿。
- 郭树清：各银行推进债转股，银行业风险可化解。
地产相关：
- 人大常委会将房地产税立法列入五年立法规划。
- 李克强强调加强房地产分类调控，因城施策去库存。
- 深圳楼市进入深度调整期。
- 土地供应政策调整，遏制炒作土地行为。
基建：
- “一带一路”建设进展快速，成果好于预期。
- 首批PPP资产证券化产品获交易所批准。
- 中菲就铁路建设达成34亿美元协议。
其他：
- 华夏幸福成为首单完成发行的PPP资产证券化项目。
- 证监会实施常态化IPO企业现场检查。

本周交流总结

三维工程：
- 在手订单约7亿元，16年新签约4.5亿元。
- 公司发展战略为精细管理和精准投资，重点发展节能环保、新能源、新材料。
- 16年营收及业绩下滑，主要是项目收尾导致。
- 可考虑外延并购，发展环保、新材料、新能源业务。

总结

本报告对建筑行业进行了全面分析，指出装饰、PPP和一带一路板块仍具投资价值。装饰板块订单充足，业绩有保障，且具有补涨空间。PPP板块因首批资产证券化落地，迎来催化机会，未来项目落地仍将持续。国企改革和一带一路战略持续推进，为行业带来增长动力。市场表现分化，部分公司如东易日盛、广田集团表现较好，而中钢国际、蒙草生态等跌幅较大。投资者应关注装饰、PPP和一带一路板块，重点推荐文科园林、金螳螂、葛洲坝、中钢国际等。同时，注意PPP项目落地和利率上行带来的风险。

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