20151108-招商证券-建筑行业定期报告_一带一路_或接棒反弹_长期仍看转型_20页_1mb_1mb

建筑行业分析总结

核心内容

2015年11月8日，建筑行业迎来了一系列政策和市场变化，包括十三五规划发布、证监会重启IPO以及**“一带一路”金融扶持政策有望出台**。这些变化为建筑行业提供了新的发展契机，特别是“一带一路”和转型业务。

主要观点

1. 短期市场反弹预期：IPO重启预示资金和市场环境恢复正常，优质股有望接力反弹，尤其是“一带一路”相关的公司，如中材国际、中钢国际、中国建筑、中国交建等，可能成为年底市场热点。

2. 长期转型趋势：面对宏观经济下行压力，建筑公司需加快转型。转型主要包括两种类型：

   • 跨界转型：如中泰桥梁（在线教育）、洪涛股份（在线教育）、江河创建（医疗健康）、岭南园林（传媒）等。
   • 产业链延伸转型：如中材国际（环保节能）、精工钢构（光伏、集成服务商）、东南网架（绿色建筑）等。

3. 滞涨优质股反弹：建筑板块整体跌幅收窄，部分优质股出现滞涨，市场机制已基本恢复，有望接力反弹，重点关注全筑股份、金螳螂、广田股份、亚厦股份等。

关键信息

行业数据

• 股票家数：72只，占比2.6%
• 总市值：18632亿元，占比3.7%
• 流通市值：15454亿元，占比3.8%

市场表现

• 大盘：上涨6.13%
• 建筑行业：上涨7.65%，好于大盘
• 子行业：
  • 房屋建设：上涨12.9%
  • 路桥施工：上涨9.2%

重点公司

• 中国建筑：低估值的稳增长价值股，EPS预计为0.88元，PE为8.1倍，维持强烈推荐评级。
• 中材国际：业绩风险释放，受益于一带一路和水泥装备走出去政策，EPS预计0.72元，PE为18.4倍，维持强烈推荐。
• 中钢国际：充足订单保障业绩高增长，积极接触3D打印等新产业，EPS预计0.73元，PE为24.3倍，给予强烈推荐。
• 江河创建：主业底部稳固，医疗健康转型落地，EPS预计0.41元，PE为29.0倍，给予强烈推荐。
• 金螳螂：估值处于底部，主业平稳，EPS预计1.21元，PE为14.5倍，维持强烈推荐。
• 亚厦股份：股价处于低位，家装电商进入试错阶段，EPS为0.90元，PE为16.5倍，维持强烈推荐。
• 广田股份：主业改善，智能化业务快速增长，EPS预计1.12元，PE为18.7倍，给予强烈推荐。

公司动态

• 中钢国际：全资子公司签署阿尔及利亚250万吨直接还原铁项目工程总承包合同，金额约1.38亿美元。
• 铁汉生态：多个重大项目进入公示期，包括梅州市江南新城棚改区剑英湖片区改造项目（8亿元）、汕美生态文化谷PPP项目（7.56亿元）。
• 成都路桥：签订PPP项目投资合作框架协议，总投资约6亿元。
• 龙元建设：温州PPP项目成交，金额15.6亿元。
• 中国交建：联合设立甘肃丝路发展基金，总规模1000亿元。

行业要闻

• 宏观政策：十三五规划发布，GDP增速底线设定为6.5%，央行公开市场操作保持平稳，MNI中国企业信心指数显著回升。
• 地产相关：深化户籍住房改革，楼市平稳回升，百城新建住宅均价环比上涨0.30%。
• 基建进展：一带一路金融扶持政策呼之欲出，国开行累计放贷超千亿美元，亚投行即将投入运营。

风险提示

• 转型不及预期：公司转型业务可能未达预期。
• 投资下滑：整体投资环境可能恶化。
• 回款风险：海外业务存在回款风险。

公司动态简评

• 重要股东交易：中化岩土高管增持，累计金额970.44万元；富煌钢构高管减持，金额2.95万元；光正集团高管增持与减持持平。
• 大宗交易：美晨科技成交额4889.80万元；金螳螂成交额371.80万元；设计股份成交额394.66万元。

市场回顾

• 个股表现：中矿资源、中泰桥梁、东方新星、文科园林、全筑股份涨幅居前；华建集团、中冠A、蒙草抗旱、延华智能、万鸿集团跌幅居前。
• 行业PE：建筑行业整体PE为19.46倍，位居A股倒数第七；子行业中，钢结构PE为57.93倍，园林为49.45倍，装饰为24.95倍。

分析师承诺

• 张士宝：证券分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 王彬鹏：上海财经大学数量经济学硕士，2015年加入招商证券。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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