20160828-招商证券-建筑行业定期报告_PPP助力中报业绩改善_后续有望持续_23页_886kb

建筑行业定期报告总结

核心内容

本报告聚焦于2016年8月建筑行业的市场表现、行业动态及重点公司分析，主要观点包括：

• PPP模式：成为下半年持续确定性主题，相关公司业绩显著改善，预计三季度项目落地将带来业绩大幅增长。
• 国企改革：具有自上而下的推动力，政策有望密集出台，推荐集团资产注入和壳价值方向。
• 行业转型：面对宏观经济下行压力，部分公司通过跨界转型和产业链延伸实现业务升级。

主要观点

1. PPP模式助力业绩提升

• 市场背景：发改委PPP项目签约超万亿，首批项目落地率为57.8%，PPP立法推进将带来新模式应用。
• 行业影响：PPP项目对营收、盈利能力、回款情况有积极作用，如东方园林、铁汉生态、美晨科技等公司营收增幅超过20%。
• 财务改善：PPP项目回款及时，财务费用率明显降低，如龙元建设、中国建筑、富煌钢构等公司财务费用率下降。
• 净利率提升：PPP项目带来规模效应，净利率有所提升，如东方园林、铁汉生态、美晨科技等。
• 现金流改善：PPP项目现金流显著改善，如东方园林、龙元建设、成都路桥等公司经营性现金流净额增加。

2. 国企改革持续推进

• 政策推动：员工持股计划意见出台，国企改革将深入进行，预计下半年政策密集。
• 推荐方向：集团资产注入（如葛洲坝、中国电建、安徽水利）和壳价值（如空港股份、云投生态、龙建股份）。
• 关注点：央企合并传闻（如两铁合并）和效率提升（如中国建筑、华建集团）。

3. 行业转型成为重点

• 跨界转型：如宁波建工（量子通信）、围海股份（泛娱乐）、中泰桥梁（在线教育）、洪涛股份（在线教育）等。
• 产业链延伸：如全筑股份（家居生活平台）、中材国际（环保节能）、精工钢构（光伏、集成服务商）、东南网架（绿色建筑）等。

关键信息

行业数据

• 行业规模：股票家数83只，占比2.9%；总市值15424亿元，占比3.2%；流通市值12505亿元，占比3.3%。
• 市场表现：本周建筑行业下跌2.28%，其中铁路建设跌幅最大（-6.03%），园林板块上涨5.42%。
• 行业估值：建筑行业整体PE为13.86倍，处于A股倒数第二；子行业中，园林钢结构PE最高（46.35倍），铁路建设PE最低（10.59倍）。

重点公司表现

• 业绩改善：岭南园林、铁汉生态、富煌钢构、云投生态、设计股份、美晨科技、龙元建设、中国建筑等公司上半年业绩显著改善。
• 推荐公司：岭南园林、铁汉生态、葛洲坝、东方园林、龙元建设、隧道股份、金螳螂、全筑股份等公司被重点推荐。

个股涨跌情况

• 涨幅前五：云投生态（18.38%）、科达股份（11.03%）、岭南园林（10.95%）、东方新星（8.76%）、龙建股份（8.48%）。
• 跌幅前五：宝鹰股份、中铁二局、三维工程、中国中铁、海油工程。

公司动态

• 订单类：新疆城建、岭南园林、中国交建、宏润建设、围海股份、粤水电、中国铁建、中国中铁、宁波建工、龙元建设等公司获得重要订单。
• 业绩类：宏润建设、东南网架、雅百特、设计股份、富煌钢构、美丽生态、亚厦股份、中国建筑等公司上半年业绩表现各异。
• 其他动态：空港股份、东南网架、中材国际、棕榈股份、华建集团、葛洲坝、中铁二局、北新路桥、中国中冶、洪涛股份等公司有重要事项发生。

风险提示

• 转型不及预期：部分公司转型效果可能不如预期。
• 投资下滑：市场需求疲软可能影响公司业绩。
• 回款风险：项目回款不及时可能影响现金流。

图表目录

• 图1：本周大盘与建筑行业表现比较
• 图2：本周各行业表现比较
• 图3：本周建筑各子行业表现
• 图4：各行业最新PE（2016，整体法）
• 图5：建筑子行业最新PE（2016，整体法）

表格目录

• 表1：建筑行业PPP公司16H1中报数据对比
• 表2：建筑行业下周股东大会召开情况
• 表3：重点公司盈利预测与估值
• 表4：建筑行业公司本周、月及年涨跌排序
• 表5：本周建筑公司重要股东二级市场交易情况
• 表6：本周建筑公司大宗交易情况