建筑行业18Q4公募基金持仓分析报告：18Q4公募基金建筑持仓触底回升，基建设计增持明显-20190123-广发证券-10页_1mb

建筑行业18Q4公募基金持仓分析报告总结

核心内容

2018年第四季度，公募基金对建筑行业的持仓比重出现回升，从18Q3的低点提升0.23个百分点，达到0.94%。建筑板块自由流通市值占比约为3.35%，公募基金低配比率为2.41%。整体来看，建筑行业在13Q1至18Q4期间，持仓比重经历了波动，13Q2曾达到最高点4.16%，之后逐步回落，17Q1为3.76%，18Q3创新低后，18Q4开始回升。

主要观点

1. 子板块持仓变动

• 基建板块：持仓比例最高（0.66%），并出现明显上涨（0.30pct）。
• 房建板块：持仓比例为0.19%，上涨0.12pct。
• 装修板块：持仓比例为0.04%，上涨0.02pct。
• 园林、化学工程、国际工程、钢结构：持仓比例均出现下降，其中园林板块下降最多（0.15pct）。

2. 估值情况

• 建筑行业整体PE（TTM，整体法）为10.2倍，处于15年以来最低水平。
• 园林、装修、国际工程板块估值已跌破2014年底部区间。
• 基建板块受益于“补短板”政策，估值下调较少，相对其他子板块更具抗跌性。

3. 公司持仓变动

• 增持明显的公司包括：中国铁建、中国建筑、中铁工业、苏交科、中国中铁、浙江交科、中设集团。
• 减持较多的公司包括：东方园林、中国化学、中国中冶。
• 中国铁建和中国建筑是公募基金持仓最多的两家建筑公司，分别有152和77只基金持有，且持股总市值位居前列。

关键信息

• 行业评级：买入。
• 风险提示：
  • 宏观政策环境变化可能导致行业景气度下降。
  • 固定资产投资及基建投资增速下滑可能影响公司订单。
  • 地方专项债发行力度不足及“一带一路”政策落地不及预期可能带来风险。

公募基金持仓数据（部分重点公司）

估值趋势

• 建筑板块整体估值处于历史低位，PE（TTM，整体法）为10.2倍。
• 园林、装修、国际工程板块估值已跌破2014年底部区间。
• 基建板块受益于政策支持，估值相对稳定，但整体未明显上涨。

投资建议

• 行业评级为“买入”，预计未来12个月内，行业表现将强于大盘10%以上。
• 重点推荐基建/设计类公司，如中国铁建、中国建筑、中铁工业、苏交科、中设集团、浙江交科等，因其持仓比例提升且估值处于低位。

分析师信息

• 姚遥：首席分析师，美国普林斯顿大学工学博士，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 尉凯旋：研究助理，复旦大学金融硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。

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