20180611-招商证券-招商有色最新观点_弱势美元叠加罢工风险致铜价大幅拉升_20页_1mb

有色行业市场分析总结

核心内容概述

本报告总结了2018年6月有色金属市场的主要变化，涵盖铜、铝、铅锌、钴、锂、稀土、黄金等多个板块。主要关注点包括市场供需变化、价格波动、政策影响及未来走势预测。

主要观点与关键信息

一、铜市场

• 核心观点：铜价受美元指数走弱及Escondida罢工风险推动，呈现走强趋势。
• 关键信息：
  • 美元指数连续走弱，为铜价提供支撑。
  • Escondida劳资谈判未决，但市场预期罢工概率较低，TC上行压力暂未显现。
  • 国内环保督察“回头看”导致江西60万吨废铜冶炼粗铜产能半数受影响，缓解铜库存压力。
  • 韦丹塔炼厂停产及国内冶炼厂减产，对精炼铜供应产生传导效应。
  • 5月国内精铜产量同比增加19.57%，进口废铜受美国政策影响减少。
  • 全球铜去库存趋势明显，推动铜价上涨。
  • 推荐关注标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、鹏欣资源等。

二、铝市场

• 核心观点：铝价受库存下降及美元指数走弱支撑，短期表现相对较强。
• 关键信息：
  • 6月7日国内电解铝社会库存大幅下降，去库存周期延续。
  • 铝出口量同比大增13.1%，出口窗口打开。
  • 氧化铝价格持续下降，但北方大型厂商开始出售现货，国内价格下跌空间有限。
  • 环保政策影响铝土矿供应，成本支撑增强。
  • 推荐关注标的：云铝股份、神火股份、南山铝业、怡球资源、中孚实业、明泰铝业等。

三、铅锌市场

• 核心观点：环保政策对铅价形成支撑，锌价则受进口冲击影响较大。
• 关键信息：
  • 环保督察“回头看”对铅影响最大，再生铅主产地江西、河北、江苏等受波及。
  • 进口锌冲击国内市场，锌价承压。
  • 国内锌社会库存增加，进口锌流入持续。
  • 推荐关注标的：盛屯矿业、兴业矿业、中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、盛达矿业、西部矿业、建新矿业、锡业股份等。

四、钴与锂市场

• 核心观点：钴价继续下滑，锂价受补贴新政影响，短期承压，但中长期看好。
• 关键信息：
  • 钴价延续跌势，下游需求疲软，正极材料厂商库存较低。
  • 锂价受补贴新政影响，供应过剩，价格下滑。
  • 三元材料推广将提升钴需求，未来或出现短缺。
  • 推荐关注标的：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股等。

五、稀土市场

• 核心观点：稀土价格受环保核查影响显著，氧化镨钕、氧化镝等价格上涨。
• 关键信息：
  • 江西环保核查导致多数稀土分离企业停产，影响全国近一半产量。
  • 稀土价格因供应减少而上涨，市场情绪积极。
  • 钕铁硼需求支撑镨钕价格，预计下周氧化镨钕报价将上涨至35万元/吨。
  • 推荐关注标的：北方稀土、盛和资源（轻稀土）、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业（重稀土）等。

六、黄金市场

• 核心观点：黄金价格受美元指数走弱及中美贸易摩擦影响，短期承压，中长期看好。
• 关键信息：
  • 美元指数走弱，黄金价格上涨。
  • 中美贸易摩擦加剧，利好黄金。
  • 6月6日伊朗启动新型离心机制造，影响市场情绪。
  • G7峰会分歧严重，影响黄金走势。
  • 瑞士货币改革公投可能利空瑞郎，间接利好黄金。
  • 黄金股表现分化，紫金矿业H表现最优。
  • 长期看好美国经济不稳定性增强及美元边际下降。
  • 推荐关注标的：紫金矿业、兴业矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金等。

风险提示

• 供给侧改革不及预期
• 金属价格下行
• 环保政策执行力度不足
• 国际贸易摩擦升级
• 美元指数反弹

投资建议

• 短期：关注铜、铝、铅、稀土等金属价格波动，把握环保政策带来的短期利好。
• 中长期：看好新能源汽车带动锂、钴需求增长，以及供给侧改革对铝、稀土等行业的规范作用。
• 黄金：中长期关注美国经济不稳定性及美元走势，短期可关注贸易摩擦带来的避险需求。

分析师信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士，7年基本金属研究经验。
• 黄昱颖：招商证券有色金属行业研究员，清华大学材料科学与工程硕士。
• 黄梓钊：招商证券有色金属行业研究员，美国东北大学硕士，曾就职地产团队入围新财富。

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公司长期评级

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重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告基于合法取得的信息，但对信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅供参考，不构成投资建议。本公司及关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应自行判断，谨慎投资。