> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股票投资评级总结：豪迈科技 (002595) ## 核心内容 豪迈科技 (002595) 在2025年实现了营收和净利润的稳健增长，公司整体表现良好，未来发展前景被看好。中邮证券研究所对其维持“增持”评级，预计其在2026-2028年将继续保持增长态势。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2025年业绩**：公司全年实现营收110.78亿元，同比增长25.70%；实现归母净利润23.93亿元，同比增长18.99%；扣非归母净利润22.67亿元，同比增长20.16%。 - **第四季度表现**：Q4实现营收30.02亿元，同比增长22.62%；归母净利润6.05亿元，同比增长1.77%；扣非归母净利润5.44亿元，同比增长0.98%。 ### 业务发展 - **三大业务增长**：模具、大型零部件机械产品、数控机床业务均实现增长，其中数控机床业务增速最快，同比增长142.59%。 - **硫化机业务潜力**：硫化机业务全年营收超4亿元，下半年增长高于上半年，未来有望成为新增长点。 ### 财务状况 - **毛利率**：2025年毛利率为33.56%，同比下降0.74个百分点，但模具业务毛利率有所上升，大型零部件机械产品毛利率下降明显。 - **费用率**：期间费用率同比上升0.06个百分点至8.76%，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率均有所下降，研发费用率上升0.66个百分点至5.92%。 - **资产负债率**：2025年资产负债率为18.5%，预计未来三年逐步下降至17.0%。 - **流动比率**：2025年为4.23，预计未来三年逐步上升至4.72。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为27.93亿元、32.37亿元、37.11亿元，年均增速约16.71%至14.66%。 - **估值指标**：2026-2028年PE估值分别为23.06、19.90、17.35；PB估值分别为4.65、4.05、3.55；EV/EBITDA估值分别为16.76、14.35、12.39。 ## 关键信息 ### 投资评级说明 - **股票评级**：买入（预期个股涨幅>20%）、增持（预期个股涨幅10%-20%）、中性（预期个股涨幅-10%~10%）、回避（预期个股涨幅<-10%）。 - **豪迈科技评级**：维持“增持”评级，预计其在2026-2028年表现优于市场。 ### 风险提示 - 轮胎客户资本开支不及预期。 - 新业务开拓不及预期。 - 市场竞争加剧。 ### 公司简介 - **公司背景**：中邮证券是中邮集团绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元。 - **业务范围**：涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。 - **分支机构**：截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，包括29家分公司和29家营业部。 ### 分析师信息 - **分析师**：刘卓、陈基赞 - **联系方式**：Email: liuzhuo@cnpsec.com、chenjiyun@cnpsec.com - **研究所地址**： - 北京：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 ## 财务指标预测 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 110.78 | 130.81 | 151.27 | 172.91 | | 归母净利润（亿元） | 23.93 | 27.93 | 32.37 | 37.11 | | 每股收益（元/股） | 2.99 | 3.49 | 4.05 | 4.64 | | PE | 26.91 | 23.06 | 19.90 | 17.35 | | PB | 5.36 | 4.65 | 4.05 | 3.55 | | EV/EBITDA | 21.91 | 16.76 | 14.35 | 12.39 | ## 财务报表趋势 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 货币资金 | 1483 | 1792 | 2454 | 3314 | | 应收账款 | 4170 | 4802 | 5531 | 6278 | | 存货 | 2693 | 3233 | 3623 | 4227 | | 流动资产合计 | 9980 | 11548 | 13550 | 15782 | | 固定资产 | 3072 | 3529 | 3911 | 4223 | | 资产总计 | 14767 | 16865 | 19309 | 21899 | | 负债总计 | 2731 | 2995 | 3400 | 3716 | | 所有者权益合计 | 12036 | 13871 | 15909 | 18183 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流净额 | 1034 | 2306 | 2870 | 3287 | | 投资活动现金流净额 | -715 | -999 | -971 | -951 | | 筹资活动现金流净额 | -120 | -998 | -1237 | -1476 | | 现金及现金等价物净增加额 | 223 | 309 | 662 | 860 | ## 总结 豪迈科技在2025年实现了营收和净利润的稳健增长，主要业务板块均表现良好，特别是数控机床业务增长迅速。公司持续推进产能建设，增强市场竞争力。预计2026-2028年将继续保持增长，归母净利润年均增速约15%。当前PE估值为26.91，预计未来三年逐步下降至17.35，维持“增持”评级。公司面临轮胎客户资本开支、新业务开拓和市场竞争等风险，但整体发展态势积极。