20211030-安信证券-芯海科技-688595.SH-三大业务齐头并进_业绩超预期_5页_933kb

报告摘要

芯海科技在2021年前三季度实现了营收和利润的显著增长，同时在三大业务板块上均表现出强劲的增长势头。公司持续加大研发投入，强化技术布局，推动“感、算、控、连”一体化芯片设计能力，拓展多个应用领域。

营收：2021年前三季度实现营收4.63亿元，同比增长82.39%。
归母净利润：0.83亿元，同比增长36.63%。
扣非归母净利润：0.94亿元，同比增长80.07%。
Q3表现：
- 主营收入1.88亿元，同比增长99.50%，环比提升10.02%。
- 归母净利润0.36亿元，同比增长129.21%。
- 扣非归母净利润0.48亿元，同比增长297.47%。
- 毛利率提升至55.59%，环比提升3.26个百分点。

健康测量AIOT芯片：
- 收入增长主要源于健康测量设备及鸿蒙生态系统智能设备的需求上升。
- 2021年H1收入1.13亿元，同比增长125.17%。
- 2021年Q3收入持续增长，搭配鸿蒙智联平台，芯片发货量超过200万颗。
- 人体成分分析仪模组成功进入消费及行业市场。
模拟信号链芯片：
- 在工业测量、环境测量、锂电管理等领域取得较大增量。
- 2021年H1收入0.52亿元，同比增长196.05%。
- PPG模拟前端芯片进入样片测试阶段，年内有望小批量试产。
- BIA芯片向穿戴设备领域拓展。
- 压感芯片已全面导入vivo、小米、紫米、魅族、努比亚等客户。
MCU芯片：
- 高性能32位MCU在多个领域延续高成长态势。
- 2021年H1收入1.07亿元，同比增长208.14%。
- 8位MCU在PD快充、电子烟、个人护理、TWS耳机等领域快速增长。
- 32位MCU在通信及计算机、工业控制、锂电管理、高端消费、汽车中控、医疗健康等领域实现增长。
- 首颗车规级MCU通过AEC-Q100认证并导入前装市场。

投资评级：买入-A。
目标价：135.00元。
财务预测：
- 2021年收入预计6.15亿元，净利润预计1.10亿元。
- 2022年收入预计8.89亿元，净利润预计1.81亿元。
- 2023年收入预计12.62亿元，净利润预计2.41亿元。
EPS预测：2021年1.10元，2022年1.81元，2023年2.41元。
估值指标：
- 2021年PE为88.6倍，2022年PE为53.9倍，2023年PE为40.3倍。
- 2021年PB为9.9倍，2022年PB为8.6倍，2023年PB为7.3倍。
- 2021年ROE为11.2%，2022年ROE为15.9%，2023年ROE为18.2%。
- 2021年ROIC为33.0%，2022年ROIC为37.3%，2023年ROIC为44.1%。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	17.8%	40.4%	69.5%	44.5%	42.0%
净利润增长率	52.4%	108.7%	22.9%	64.4%	33.8%
毛利率	44.8%	48.3%	53.2%	51.4%	50.5%
ROE	15.8%	10.4%	11.2%	15.9%	18.2%
ROIC	25.1%	60.4%	33.0%	37.3%	44.1%