20160531-申万宏源-2016年5月份经济数据预测和政策分析_工业生产下行_地产基建托底_11页_614kb

2016年5月经济数据分析与政策展望总结

核心内容概述

2016年5月中国经济在整体下行压力下仍保持在正常范围内，工业生产、固定资产投资、社会消费品零售总额等主要经济指标均呈现一定波动，但未出现失速迹象。政策层面，财政与货币政策将保持稳定，重点在于政策落实与应对美联储货币政策变化。

主要经济数据预测

主要观点与关键信息

1. 工业生产：小幅放缓，压力持续

• 5月工业增加值同比预计为 5.8%，比4月略有回落。
• 高频数据显示，5月发电耗煤同比跌幅扩大至 -10.2%，汽车半钢胎开工率显著回落。
• 供给侧改革持续推进，工业生产仍面临一定压力。

2. 固定资产投资：稳中有升

• 房地产投资仍处于高位，受前期销售和新开工改善影响。
• 基建投资因赤字率提升、国债和地方债加快发行而稳中有升。
• 制造业投资因产能过剩和供给侧改革而承压。
• 5月固定资产投资累计同比预计为 10.3%，略低于4月的 10.5%。

3. 社会消费品零售总额：小幅回升

• 5月社零同比预计为 10.4%，比4月加快0.3个百分点。
• 前期房地产销售向好对家具、建材等消费形成滞后拉动。
• 4月汽车销售回落拉低社零增速约0.7个百分点，5月汽车销售强劲，预计全月增速在 12%-15% 之间。

4. 价格指数：CPI温和上涨，PPI跌幅收窄

• CPI同比预计为 2.3%，与4月持平。
• PPI同比预计为 -3.3%，跌幅较4月收窄。
• 蔬菜价格指数同比大幅回落至 16.7%，猪肉价格趋缓，综合影响使CPI涨幅稳定。

5. 进出口：持续低迷，顺差保持

• 5月出口同比预计为 -4.1%，进口同比预计为 -9.8%。
• 贸易顺差预计为 646亿美元。
• 世界经济低迷与国内需求不足是导致进出口形势不佳的主要原因。

6. 货币信贷：信贷增加，M2增速回落

• 5月新增人民币贷款预计为 7500亿元，比4月增加2000亿元。
• M2同比预计为 12.6%，比4月回落0.2个百分点。
• 企业债券发行有所恢复，预计5月新增社融 11000亿元。

7. 宏观政策：稳增长为主，关注美联储动向

• 财政政策将更有力，货币政策更加灵活。
• 未来政策重点在于落实既定部署，包括推动供给侧改革和应对美联储货币政策退出。
• 若出现美国超预期加息，央行不排除降准或降息的可能。

政策动向与市场影响

• 财政政策：重点支持基建和房地产，落实“去杠杆”任务，政府可阶段性加杠杆以对冲企业降杠杆带来的冲击。
• 货币政策：以逆回购、MLF、SLO等常规手段维持流动性，关注美联储退出政策对我国货币供给的影响。
• 区域发展：京津冀协同发展及北京城市副中心建设将获得财政支持，推动中西部铁路、城市轨交等基础设施项目。

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