20211101-国金证券-基础化工行业研究_轮胎景气度有望上行_看好龙头市占率提升_3页_437kb

轮胎行业研究总结

核心内容概述

本报告对基础化工行业中的轮胎子行业进行了深入分析，指出当前行业面临多重不利因素，但未来有望迎来景气度回暖。主要关注点包括原材料价格、海运成本、国际贸易壁垒以及国产轮胎的竞争力。

主要观点

行业现状

• 原材料成本高企：天然橡胶、合成橡胶、炭黑等原材料成本占轮胎营业成本的70%以上，2021年三季度均价同比分别上涨16.17%、27.64%和65.88%，显著压缩了企业盈利空间。
• 海运费暴涨：受疫情冲击，全球供应链紧张，海运费用大幅上升，如美西航线运价高达18511美金，是去年同期的5.41倍。
• 贸易壁垒影响：美国对东南亚地区实施“双反”终裁，对赛轮、森麒麟、玲珑等企业征收高额反补贴税和反倾销税，进一步影响出口利润。
• 市场需求疲软：2021年9月汽车销量同比下滑14.38%，导致轮胎市场需求减弱，行业景气度处于底部。

行业前景

• 原材料价格有望回落：随着国家对双控政策纠偏、煤价下跌及大宗商品普跌，预计原材料价格将高位回落。
• 海运紧张缓解：随着疫情逐步缓解，海运运力紧张状况有望改善，降低轮胎企业成本。
• 出口销量增长：国产轮胎凭借性价比优势，出口量持续增长，2021年1-9月累计出口量达535万吨，同比增长19.2%。
• 龙头市占率提升：玲珑、赛轮、森麒麟等企业加速海外建厂，通过降低海运成本和规避高关税，提升全球市场份额。

关键信息

• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内行业上涨幅度将超过15%。
• 风险提示：
  • 海外新建产能释放低于预期
  • 国际贸易摩擦风险
  • 原材料价格波动风险

投资评级说明

行业投资评级说明

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