20190902-长城证券-交通运输周报2019年第35期：半年报披露完毕，板块业绩小幅分化_21页_2mb

交通运输行业周报总结

核心内容

2019年8月26日至8月30日期间，交通运输板块整体表现疲软，跌幅为0.87%，跑输沪深300指数0.31个百分点。板块内各子行业表现不一，其中物流和航运板块小幅上涨，而航空、港口、机场、高速公路、公交等板块均出现下跌。

主要观点

1. 行业业绩分化：交通运输板块的半年报已全部披露，整体业绩出现分化。弱周期板块如机场和快递仍保持稳健增长，而强周期板块如航空和航运则因宏观经济影响和新租赁准则等因素出现业绩下滑。
2. 航空板块表现：航空板块整体表现不佳，三大航（国航、南航、东航）净利润均出现下滑，其中南航跌幅最大（-20.9%）。春秋航空因出色的收益管理和成本控制能力，成为唯一实现净利润增长的航空公司（+17.5%）。
3. 快递板块成长性突出：快递行业整体保持快速增长，顺丰控股因战略投入和业务拓展，成为板块中业绩增长最显著的公司（净利润增长40.4%）。通达系快递内部出现一定分化，但整体仍具备较强增长潜力。
4. 政策利好：交通运输部等联合发布多项政策，推动邮政业高质量发展，鼓励社会资本投资铁路建设，同时加快科技创新和绿色发展。这些政策对行业长期发展具有积极影响。
5. 基建与运营进展：多个港口和铁路项目取得进展，如珲春国际港、北部湾港、龙龙铁路等，这些项目将提升区域物流效率，增强行业竞争力。
6. 市场与运价波动：航运市场整体运价有所波动，部分航线如欧洲、北美等因政策和需求变化，运价出现上涨或下跌趋势。同时，油价上涨对航运成本造成一定压力。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

重点公司动态

• 顺丰控股：上半年实现快递业务收入608.4亿元，同比增长26.3%；净利润31.01亿元，同比增长40.35%。公司加大非快递业务投入，推动向综合物流龙头转型。
• 中集天达：中标深圳机场卫星厅项目，提供登机桥及飞机地面设备，助力深圳打造世界级机场群。
• 日照港：山东省港口集团通过无偿划转取得日照港集团100%股权，实际控制人变更为山东省国资委。
• 南京港：江苏省港口集团成为控股股东，实际控制人变更为江苏省国资委。
• 龙龙铁路：龙岩至武平段施工图获批，计划9月全面开工，将缩短龙岩至广州的旅行时间至2.5小时。
• 中国商飞：三大航空央企（国航、东航、南航）分别签约引进35架ARJ21-700飞机，显示对国产大飞机的持续关注。
• 吉祥航空：收购九元航空少数股东股权，持股比例提升至95.24%，进一步优化公司治理结构。

行业数据回顾

• 航空行业：7月上市航空公司可用座公里同比增加10.53%，收入客公里同比增加10.04%。
• 航运行业：BDI上涨12%，SCFI上涨4%，CCFI上涨1%，显示航运市场整体回暖。
• 港口行业：7月全国主要港口货物吞吐量同比增加6.02%，集装箱吞吐量同比增加6.92%。
• 铁路行业：7月铁路客运量同比增加10.2%，货运量同比增加9.1%，旅客周转量和货运周转量均有所增长。
• 公路行业：7月公路客运量同比下降4.28%，货运量同比增加6.4%，显示公路行业在货运方面表现相对较好。
• 物流行业：7月快递业务收入同比增长26.3%，业务量增长28.6%，但单价略有下降1.78%。

风险提示

• 宏观经济风险：贸易战可能引发经济下行压力，对航空、航运等强周期板块造成影响。
• 油价与汇率波动：油价上涨和人民币贬值可能对行业成本和盈利造成压力。

结论

交通运输行业整体表现分化，航空板块受多重因素影响，业绩承压，但长期需求仍具韧性。快递板块因业务拓展和成本控制，保持强劲增长，成为交运板块中最具成长性的子行业。建议重点关注顺丰控股等具备成本改善和新业务拓展能力的公司。同时，政策支持和基建进展为行业带来长期发展机遇。