20201205-太平洋-医药周报_板块强势回暖_建议关注疫情后业绩修复_估值消化确定性强的标的_20页_1mb

医药行业周报总结

核心内容概览

本报告主要分析了医药板块在2020年第四季度的表现及2021年的投资策略，强调板块强势回暖，建议关注疫情后业绩修复、估值消化确定性强的标的。报告重点推荐了血制品、零售药店、检测及类消费生物药等板块，并对相关公司进行了详细分析。

主要观点

1. 血制品板块

• 海外2020年整体采浆量预计将同比下降15%以上，影响国内白蛋白供给。
• 2020年Q2采浆量下降将对2021年年初的国内白蛋白供应造成影响，预计供需短缺口在2021年初扩大。
• 白蛋白价格有望继续上涨，景气度持续提升。
• 血制品板块经过调整，已进入可布局阶段。

2. 零售药店板块

• 行业增速稳健，O2O业务带动同店增长，费用减少使业绩增长提速。
• 医药分家趋势下，处方外流将推动市场集中度提升，龙头优势巩固。
• 医保个人账户政策落地，药店板块受政策影响较小，是政策避风港板块。
• 重点推荐一心堂，其具备安全边际。

3. 医疗器械板块

• 重点推荐检测板块，因行业增速高、含技术/进口替代逻辑、受集采影响小。
• 抗疫期间客户范围拓宽，为未来高增长奠定基础。
• 相关标的包括迈瑞医疗、万孚生物、凯普生物、安图生物、新产业。

4. 类消费生物药板块

• 随着疫情缓解，需求端回暖，长春高新、我武生物等公司销售情况转正。
• 2021年有望在低基数基础上实现恢复性增长，估值消化确定性强。
• 长期来看，“赛道宽、格局好”的逻辑持续成立，具备政策免疫属性。
• 推荐标的：长春高新、我武生物。

关键信息

行情回顾

• 2020年11月30日至12月4日，生物医药板块上涨5.67%，跑赢沪深300指数3.96个百分点。
• 医疗服务和化学原料药涨幅居前，分别上涨7.92%和7.39%。
• 2020年初以来，生物医药板块上涨45.16%，在30个中信一级行业中排名第6位。

估值情况

• 医药板块整体估值处于十年历史估值中枢，溢价率略有提升。
• 医疗服务、生物医药和化学制剂板块市盈率较高，分别为83倍、67倍和52倍。

资金动向

• 北上资金医药持股占比企稳，医疗服务、生物制品、医疗器械板块占比提升。
• 南下资金对港股医药股持增持态度，重点包括信达生物、复星医药、微创医疗等。

推荐组合

• 12月推荐组合：智飞生物、天坛生物、大参林、一心堂、新产业、迈瑞医疗、安图生物、金域医学、凯普生物、长春高新。

投资建议

短期建议

• 关注疫情后业绩修复、估值消化确定性强的标的。
• 血制品板块：推荐天坛生物，其具备较强的血浆资源获取能力。
• 零售药店板块：推荐一心堂、大参林、老百姓、益丰药房。
• 检测板块：推荐迈瑞医疗、万孚生物、凯普生物、安图生物、新产业。
• 类消费生物药板块：推荐长春高新、我武生物。

中长期建议

• 坚守创新驱动，关注创新药械、创新疫苗、创新药及创新药产业链板块。
• 医保战略性购买推动行业向高质量、高临床价值方向发展。
• 国产替代趋势明显，尤其在医疗器械领域，如眼科、骨科等。
• 建议关注具备高壁垒、永续增长的血制品板块，如天坛生物、华兰生物。

风险提示

• 行业政策变动风险；
• 核心产品降价超预期风险；
• 业绩不及预期风险；
• 研发进展不及预期风险。

重要声明

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