20211016-太平洋-医药周报_合理定价政策不确定性_寻找下行风险可控标的_16页_1mb

医疗保健行业周报总结

核心内容概述

本周医药行业受政策扰动及业绩披露影响，整体表现不佳，生物医药板块下跌2.06%，跑输沪深300和创业板指数。然而，部分细分领域如中药饮片表现优异，涨幅达11.31%。报告指出，医药板块具备长期投资价值，尤其关注具备下行风险可控、政策避风港属性以及成长性强的标的。

病毒载体生产流程及成本分析

生产流程

• 上游工艺（USP）：包括细胞培养、转染及病毒扩增，是病毒载体扩大生产的重点。
• 下游工艺（DSP）：包括收获澄清、层析纯化及制剂部分。
• 转染方式：
  • 瞬转：优势是快速收获，但需使用昂贵的GMP级质粒，成本占比高。
  • 稳转：通过基因修饰细胞系实现，避免使用昂贵质粒，但开发周期较长。

培养方式

• 贴壁培养：使用HEK293T细胞系，适合小规模研究，但成本高，需大量消耗性物料。
• 悬浮培养：使用改良HEK239T细胞系，易于放大生产，可采用无血清培养基，但病毒滴度可能较低。

成本拆分

• GMP级质粒：成本最高，价格可达10万美元/克，占贴壁培养成本的20%、悬浮培养的38%。
• 无血清培养基：价格为90美元/升，高于普通培养基（10%为50美元/升，2%为20美元/升）。
• 下游QC费用：约15000美元/批次。
• 生产成本：
  • 10层细胞工厂扩大至1000L规模：约15000美元/剂。
  • 1000L悬浮培养生物反应器：约12000美元/剂。
  • 固定床生物反应器：降至10000美元以下。

行业观点与投资建议

短期建议

• 疫苗板块：推荐万泰生物、智飞生物、康泰生物、百克生物。
• 血制品板块：推荐天坛生物、华兰生物，受益于浆站十四五规划。
• 药店板块：推荐一心堂、益丰药房、大参林、老百姓。
• 医疗器械：持续推荐迈瑞医疗，受益于医疗新基建。
• 辅助生殖：推荐锦欣生殖。
• 舌下脱敏：推荐我武生物。
• 类消费品：推荐欧普康视、爱博医疗、长春高新、时代天使。

长期观点

• 医药板块：具备长期投资价值，受益于老龄化、可支配收入提升及技术创新。
• 生命科学产业链：国产品牌具备替代潜力，推荐阿拉丁、泰坦科技、键凯科技、皓元医药、纳微科技、义翘神州及诺唯赞等。
• 创新药板块：建议关注资金充裕、临床转化能力强的BigPharma（如恒瑞医药、贝达药业）和具备平台延展性、国际化潜力的Biotech（如百济神州、信达生物、君实生物、荣昌生物、康方生物、亚盛医药）。

重点推荐公司盈利预测

风险提示

• 政策风险：合理定价政策不确定性。
• 价格风险：行业整体价格波动。
• 业绩风险：部分企业业绩不及预期。
• 研发风险：产品研发进度及成功率。
• 扩张风险：企业扩张不及预期。
• 医疗事故风险：医疗行业相关风险。
• 境外疫情风险：对全球市场的影响。
• 并购整合风险：并购后整合不及预期。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：未来6个月回报高于市场5%以上。
  • 中性：未来6个月回报介于-5%与5%之间。
  • 看淡：未来6个月回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

重要声明

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