20131231-广发证券-建筑材料行业_即将步入淡季_江浙停窑计划出台_14页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在2013年12月20日至12月27日期间整体呈现淡季迹象，部分行业如水泥、玻璃和玻纤处于调整期。报告对2014年行业发展趋势进行展望，维持行业“买入”评级，并建议关注特定公司。

主要观点

水泥行业

• 价格表现：全国水泥平均价格环比持平，各地区价格也保持平稳。
• 库容比：全国水泥库容比环比上升1%，其中华北地区上升2%，其余地区均上升1%。
• 煤炭价格：全国平均水泥煤炭价格差环比下跌1元/吨，各地区水泥煤炭价差环比持平。
• 市场动态：江浙地区出台停窑计划，部分企业价格小幅下调，市场整体需求未恢复，库存维持在50%左右。
• 产能与产线：12月27日全国水泥有效产能为94662.4万重箱，同比增长15.72%。本周新增2条产线，分别为安徽蓝实集团一线（600吨/日）和漳州旗滨玻璃公司八线（800吨/日）。停产产能占比为16.60%，环比下降0.13个百分点。
• 投资建议：看好海螺水泥、华新水泥、江西水泥、金隅股份等公司，认为其改善确定性较高。同时建议关注冀东水泥、同力水泥、四川双马等可能存在拐点的公司。

玻璃行业

• 价格表现：全国玻璃均价下跌0.81元/重箱，主要城市价格跌幅在-2.05至-0.18元/重箱之间。
• 存货情况：全国玻璃存货为2909万重箱，环比上升27万重箱，同比上升2.94%。各地区库存均有所上升，其中华北地区增幅最大。
• 市场动态：河北地区计划淘汰1800万重箱格法玻璃产能，沙河玻璃进入鲁豫皖地区，影响当地市场。部分企业因成本增加及需求减弱，价格有所下调。
• 成本因素：玻璃纯碱重油价格差在华南地区环比下降1.79%，其余地区保持稳定。
• 产能与产线：本周新增2条产线，有效产能同比增加15.72%，预计2014年将有13条产线投产，占现有产能的6.7%。

其他建材行业

• 工业萘价格：工业萘价格下跌9.20%，近一个月下跌13.45%。
• 原材料价格：环氧乙烷、氧化锆、丙烯酸等价格维持稳定，部分公司如建研集团、北新建材等的原材料价格略有波动。

关键信息

• 行业评级：维持“买入”评级。
• 投资策略：
  • 水泥行业：去产能阶段已过，2014年供需关系改善，建议关注海螺水泥、华新水泥、江西水泥、金隅股份等。
  • 玻璃行业：仍处于去产能阶段，建议观察产能投放节奏。
  • 玻纤行业：可能在底部回升，但需关注库存去化情况。
  • 新型建材：部分公司因新产品放量和市占率提升仍具备成长性，推荐方兴科技、长海股份、东方雨虹、伟星新材等。
• 风险提示：宏观经济继续下行、新投产能超预期、原材料成本大幅上涨。

行业动态

• 产能淘汰：河北地区计划淘汰1800万重箱格法玻璃产能，江西2012年淘汰水泥落后产能264.2万吨。
• 环保措施：烟台、石家庄等地要求水泥企业建设脱硝设施，推进环保治理。
• 海外项目：中材国际天津公司承建的马来西亚Hume项目成功完成，提升国际形象。
• 公司动态：
  • 天山股份：董事辞职。
  • 伟星新材：开展短期投资理财业务。
  • 东方雨虹：股票质押式回购交易。

重点跟踪公司估值

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济继续下行可能对行业造成负面影响。
• 产能风险：新投产能超预期可能导致行业竞争加剧。
• 成本风险：原材料成本大幅上涨可能影响企业盈利。

联系方式

• 分析师：邹戈，S0260512020001，电话：021-60750616，邮箱：zouge@gf.com.cn
• 研究助理：谢璐，xielu@gf.com.cn，电话：021-60750630
• 范佳璨，fanjiali@gf.com.cn，电话：021-60750613

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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