20140101-广发证券-建筑材料行业_行业即将步入淡季_江浙停窑计划出台_14页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容概述

建筑材料行业在12月20日至12月27日期间整体呈现淡季特征，水泥、玻璃等主要子行业价格波动不大，但库存有所上升，部分区域出现价格下调现象。行业整体仍具备一定的配置价值，投资策略建议关注供需改善和企业成长性。

主要观点与关键信息

水泥行业

• 价格表现：全国水泥平均价格环比持平，各地区价格也保持平稳，部分企业小幅下调价格。
• 库存情况：全国水泥库容比环比上升1%，华北地区上升最多（2%），其他地区均上升1%。
• 煤炭价格：全国平均水泥煤炭价格差环比下跌1元/吨，各地区水泥煤炭价差环比持平。
• 市场动态：
  • 江浙地区出台停窑计划，部分企业如江苏鹤林、安徽马鞍山海螺水泥价格下调。
  • 下游需求未完全恢复，企业发货量减少，库存维持在50%左右。
  • 1-2月可能是布局水泥行业的最佳时机，预计未来半年盈利与预期将双重改善。
• 重点公司：
  • 建议关注盈利改善确定性高的企业：海螺水泥、华新水泥、江西水泥、金隅股份。
  • 建议关注可能迎来拐点的企业：冀东水泥、同力水泥、四川双马。

玻璃行业

• 价格表现：全国玻璃均价下跌0.81元/重箱，主要城市价格跌幅区间为[-2.05, -0.18]元/重箱。
• 库存情况：全国玻璃存货环比增加27万重箱，同比增加2.94%。
• 市场动态：
  • 河北地区计划淘汰1800万重箱格法玻璃产能，以推动行业去产能。
  • 华南市场需求一般，华东市场信心不足，部分企业出现价格下调。
  • 沙河玻璃进入鲁豫皖市场，对当地价格形成一定压力。
• 成本与价格差：
  • 玻璃纯碱与重油价格差在华南地区环比下降1.79%，其他地区保持稳定。
• 产能变化：
  • 新投产产线为安徽蓝实集团一线（600吨/日）和漳州旗滨玻璃公司八线（800吨/日）。
  • 有效产能同比增加15.72%，停产产能占比16.60%，环比下降0.13个百分点。
  • 2014年预计新增产能约6336万重箱，约占现有有效产能的6.7%。

其他建材行业

• 工业萘价格：出现下跌，跌幅达9.20%，近一个月下跌13.45%。
• 其他原材料：环氧乙烷、PVC、HDPE、PP、美废等价格波动较小，部分价格稳定。

市场热点与行业动态

• 政策层面：
  • 央企资产运作平台建设将出现突破，推动行业整合。
  • 西藏、烟台等地积极推进水泥行业淘汰落后产能工作。
  • 福建省出台水泥产业转型升级措施。
• 公司动态：
  • 天山股份董事刘成、隋玉民辞职。
  • 伟星新材开展短期投资理财业务，利用闲置资金提高收益。
  • 东方雨虹进行股票质押式回购交易。
  • 中材国际天津公司完成马来西亚Hume项目，获得业主验收证书。

行业投资评级

• 整体评级：维持“买入”评级。
• 投资逻辑：
  • 水泥行业去产能阶段已过，供需关系改善，基本面表现超预期。
  • 玻璃行业仍处于去产能阶段，建议关注未来产能投放节奏。
  • 玻纤行业底部持续两年，有望随欧美经济复苏和供给压力减小而回升。
  • 新型建材行业需求低速增长，但有核心竞争力的企业仍具备成长性。
• 重点推荐：
  • 新产品放量逻辑：方兴科技、长海股份。
  • 市占率提升逻辑：东方雨虹、伟星新材。
  • 建议关注：建研集团、北新建材。

风险提示

• 宏观经济继续下行。
• 新投产产能超预期。
• 原材料成本大幅上涨。

重点跟踪公司估值（单位：元）

总结

建筑材料行业在12月下旬进入淡季，水泥价格保持高位，但库存有所上升，玻璃价格走弱，库存增加，行业整体面临供需调整压力。水泥行业建议关注盈利改善确定性强的企业，玻璃行业则需等待产能释放节奏，玻纤行业可能在2014年迎来底部回升。新型建材行业虽需求增速放缓，但具备核心竞争力的企业仍有增长空间。整体行业维持“买入”评级，但需警惕宏观经济下行、新产能超预期及原材料成本上涨等风险。