20170717-广发证券-建筑材料行业_淡季迎来周期股预期差修复_优质成长中线继续看好_18页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

本报告分析了2017年7月10日至7月14日期间建筑材料行业的价格变动、库存情况、市场动态及投资建议，重点关注水泥、玻璃及其他建材细分领域。整体来看，行业在淡季中呈现出小幅回落态势，但基本面预期有所修复，优质成长股和周期股均被看好。

主要观点

1. 水泥行业

• 价格表现：全国水泥均价环比下降0.36%，华东地区跌幅较大（-4元/吨），中南地区小幅下跌（-2元/吨），西北地区小幅上涨（+1.1%）。
• 库存变化：全国水泥库存环比下降0.06%，华北、华东地区库存下降明显，中南地区库存上升，其他地区无变化。
• 区域动态：
  • 华北地区：价格稳定，库存偏高。
  • 华东地区：价格持续下调，库存处于高位，部分企业执行停窑限产。
  • 中南地区：价格弱势运行，部分企业降价促销。
  • 西南地区：价格推涨，环保影响施工进度。
  • 西北地区：价格上调，企业希望通过错峰停产稳定市场。
• 市场因素：高温多雨季节影响下游需求，部分企业为消化库存主动降价。

2. 玻璃行业

• 价格表现：全国均价环比上升0.05元/重箱，主要城市价格涨跌不一，武汉价格下跌1.10元/重箱。
• 库存变化：全国玻璃库存环比上升0.21%，华中地区库存下降4.55%，西南地区库存上升1.37%。
• 市场动态：华中地区因天气影响价格松动，其他地区价格相对稳定。部分企业为加快出货，小幅下调价格。
• 成本因素：纯碱和重油价格保持稳定，对玻璃价格形成一定支撑。
• 产能情况：总产线360条，有效产能稳定，停产占比25.89%，新增产能有限。

3. 其他建材行业

• 价格变动：
  • 沥青、软泡聚醚、锆英砂、聚合MDI、美废价格上涨。
  • 工业萘、纯MDI价格下跌。
  • PVC、环氧乙烷、氧化锆、软泡聚醚价格稳定。
• 市场表现：部分企业因成本上升或市场环境变化，价格出现波动，但整体表现平稳。

关键信息

投资建议

• 周期股：短期存在预期差修复机会，重点关注业绩超预期、PB估值较低的公司，如祁连山、华新水泥、旗滨集团、海螺水泥、塔牌集团。
• 成长股：中期表现值得期待，重点关注北新建材、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹等优质成长公司，同时看好三棵树的跨年度机会。

风险提示

• 宏观经济继续下行。
• 新投产能超预期，可能影响行业供需格局。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

重点跟踪公司估值

行业趋势分析

• 需求端变化：地产周期被拉平拉长，传统周期规律失效，下半年需求预期将有所修正，不会明显下滑。
• 行业格局变化：优质大企业更具竞争力，下游地产开发商集中度提升，推动建材行业集中度提高。环保趋严导致小企业经营困难，阶段性供给收缩。
• 周期修复：3季度将是行业淡季修复供需预期差的窗口期，有望推动周期股价格反弹。
• 成长股机会：优质成长公司业绩表现持续，建议关注中长期增长潜力。

市场热点

• 宏观政策：粤港澳大湾区、关中平原等城市群规划启动，推动基建投资。
• 行业动态：多地淘汰落后产能，部分企业发布涨价通知，行业集中度提升。
• 公司动态：多家公司发布业绩预告，部分公司盈利增长，部分亏损，市场表现分化。

投资建议总结

• 周期股：短期有修复机会，关注业绩超预期及PB估值较低的公司。
• 成长股：中长期看好，关注北新建材、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹等公司。
• 跨年度机会：三棵树具有跨年度投资潜力。

风险提示

• 宏观经济下行压力。
• 新产能投放超出预期，影响行业供需平衡。

报告信息

• 报告日期：2017-07-17
• 分析师：邹戈、谢璐、徐笔龙、赵勇臻
• 联系人：徐笔龙 021-60750611，xubilong@gf.com.cn
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