20230821-安信证券-天融信-002212.SZ-上半年收入复苏_控费效果逐步显现_6页_597kb

天融信公司快报摘要

业绩概况

天融信发布2023年上半年业绩报告，实现营业收入1005亿元，同比增长1416%；归母净利润亏损212亿元，同比下降316%。收入端复苏，但利润仍处于低位。

收入状况

• 收入稳步增长，Q2单季营收同比增68.8%。
• 政府及事业单位客户收入增长显著，同比增长530.9%，为公司主要增长驱动力。
• 企业及其他客户收入同比下降，反映企业投资环境面临挑战，但公司整体在复苏。

费用及利润情况

• 控费成果初显：销售、管理和研发费用均较去年同期下降。
• 综合毛利率同比下降，但Q2已恢复至2022年同期水平。
• 人员精简实现，员工总数较上年减少。

未来发展策略

• 推进数据安全、云计算与云安全、信创、AI及商用密码五大领域布局。
• 细分领域要点包括：
  • 国产化趋势下的信创及数据安全。
  • AI技术在安全产品中的应用。
  • 商用密码市场领先地位。

投资建议

• 维持买入-A评级，目标价为1164元。
• 预计2023年至2025年收入4621亿、5888亿、7477亿元，归母净利分别为394亿、524亿、667亿元。
• 给予35倍动态PE，下半年二次增长可期。

风险提示

• 宏观景气度下降可能影响公司增长。
• 未来技术迭代进度不及预期可能对投资组合构成风险。

注：百分比数据如“增长显著，同比增长530.9%”可能实为笔误，按常规解释应为其他数值，此处依据原始报告文字，不做修正。