20220821-浙商证券-天融信-002212.SZ-天融信2022年中报点评_业绩符合预期_持续夯实营销布局_4页_803kb

天融信2022年中报总结

核心内容

天融信（002212）2022年中报显示，公司上半年业绩符合预期，但归母净利润和扣非归母净利润同比下滑，主要受到疫情对项目延期、验收周期延长及供应链影响。随着国内经济活动复苏，预计下半年营收增速将有所反弹。公司作为安全行业内产品线最全的厂商之一，持续受益于网安国产化发展趋势。

主要观点

• 业绩表现：上半年实现收入8.80亿元，同比增长24.8%；归母净利润-2.06亿元，同比下降13.0%；扣非归母净利润-2.39亿元，同比下降30.3%。其中，第二季度收入5.02亿元，同比增长13.9%，但归母净利润和扣非归母净利润同比大幅下滑。
• 业务增长：安全产品与服务保持稳健增长，云计算业务增速显著，达到110.90%。大数据与态势感知业务增速较低，主要因订单留存较少及招投标延迟。
• 研发投入：公司几大方向的前置研发基本完成，研发费用增速放缓至15.4%，相比2021年的30.7%明显下降。
• 营销布局：公司持续夯实营销布局，销售费用增速提升至39.5%，高于2021年的17.4%。营销策略包括深耕行业市场、细化区域市场及拓展渠道合作。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司2022-2024年营业收入分别为43.12亿元、55.07亿元、68.86亿元，归母净利润分别为4.21亿元、7.01亿元、9.74亿元，EPS分别为0.35元、0.59元、0.82元，对应市盈率分别为24.72倍、14.83倍、10.68倍。
• 风险提示：包括政策落地不及预期、新兴业务发展不及预期、市场竞争加剧等。

关键信息

财务摘要

业务进展

• 安全产品：基础安全产品、大数据与态势感知产品及服务、基础安全服务保持稳健增长。
• 云计算：经过前期案例积累与渠道建设，云计算业务进入高速增长阶段，发布“天融信太行云2.0”综合私有云解决方案。
• 产品创新：推出融合AI技术的新一代防火墙、金融防火墙、Smart防火墙、SD-WAN防火墙等产品。
• 国产化布局：推出天融信昆仑全系列产品，涵盖安全防护、安全接入、数据安全、工控安全、云安全、终端安全、云计算等多个细分领域。

营销策略

• 行业直销：加强总部行业市场拓展，树立重点客户标杆案例。
• 渠道分销：持续拓展并赋能全国渠道生态合作伙伴，扩大营销覆盖。
• 区域细化：推进区域营销行业化，发挥总部行业优势，对区域行业事业部进行赋能。

投资建议

• 维持“买入”评级，基于公司产品线全、受益于网安国产化趋势及未来增长潜力。
• 预计公司2022-2024年将实现收入与利润的稳步增长，市盈率逐步下降，反映市场对其未来发展的信心。

总结

天融信在2022年上半年业绩表现稳健，尽管受到疫情因素影响，但随着经济复苏，预计下半年将实现营收增长反弹。公司持续加强在云计算、数据安全等新兴领域的布局，产品线丰富，技术领先，营销策略积极，为未来增长奠定基础。尽管面临一定的市场与政策风险，但其在网安国产化趋势下的竞争优势仍较强，投资价值显著。