20230821-国海证券-天融信-002212.SZ-2023半年报点评_盈利能力持续优化_新业务成效显著_5页_396kb

国海证券天融信（002212）2023半年报研究

• 评级：买入（维持）
• 核心观点：新业务驱动增长，信创数据安全成核心板块
• 2023半年业绩：
  • 营收：100亿元（+141% YoY），Q2 53亿元（+689% QoQ）
  • 净利润：-21亿元（下降316% YoY）

◼ 盈利改善节奏：

• 毛利率：Q1 45%，Q2 65%；研发投入同比降34%
• 费用率全面下降，人均创收提升显著

◼ 新业务高增亮点：

1. 数据安全：收入+3582%，获26个细分领域厂商榜首
2. 信创业务：产品型号超219款，30行业规模化应用
3. 云计算：发布国产软硬件解决方案，性能达122万IOPS

◼ AI布局进展：

• 推出隐私计算平台，数据全生命周期保护方案
• 100+产品线布局，AI参与知识库生产超50%

◼ 投资逻辑：

• 信创+数据要素政策共振，新业务占比逐年提升
• 预测2023-2025年净利润44亿/60亿/80亿，当前PE 25.43X

◼ 关键数据表

◼ 风险提示：

• 宏观政策影响、新业务成长性、市场竞争加剧等

[注：完整报告包含详细财务预测表，可详见正文]