> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通用计算机设备公司总结 ## 核心内容 本总结聚焦于一家通用计算机设备公司的财务表现、业务发展及投资评级，涵盖公司近期业绩、财务预测、估值数据、分析师观点及风险提示等内容。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年上半年，公司收入为5.45亿元，同比减少33.99%；归母净利润为-2.73亿元，同比减少321.80%；扣非净利润为-2.87亿元，同比减少274.82%。第二季度收入为3.20亿元，同比减少34.72%，归母净利润为-1.72亿元，同比大幅下滑。 - **产品结构**：公司网安产品收入同比减少42.96%，但AI安全产品订单逐步落地，预计未来收入降幅将收窄；智算云产品收入同比增长27.90%，成为新增长点。 - **毛利率与净利率**：上半年毛利率为59.35%，较去年同期下降8.06个百分点；净利率为-50.04%，较去年同期下降42.14个百分点，显示公司盈利能力承压。 - **财务预测**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.00、0.04、0.11元，对应PE分别为13583.6、181.2、59.1倍，维持“增持-A”评级。 - **估值与财务比率**：公司PE较高，P/B稳定，EV/EBITDA逐步下降，反映市场对公司未来增长潜力的期待。 - **分析师观点**：公司正逐步兑现AI+安全布局成果，预计下半年AI安全订单情况将好于上半年，未来有望成为业绩增长的重要驱动力。同时，智算云产品因AI算力高景气而增长迅速。 - **投资建议**：公司受传统安全行业周期底部影响阶段性承压，但随着宏观经济恢复和行业政策落地，经营有望逐步改善，未来增长可期。 ## 关键信息 ### 一、市场表现 - **收盘价**：6.67元/股（2026年9月8日） - **年内最高/最低价**：11.25元/股 / 5.11元/股 - **流通A股/总股本**：11.67亿股 / 11.79亿股 - **流通A股市值**：77.83亿元 - **总市值**：78.67亿元 ### 二、财务数据（单位：亿元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 28.20 | 25.72 | 23.93 | 26.02 | 28.90 | | 净利润 | 8.30 | 7.40 | 1.00 | 4.30 | 13.20 | | 毛利率 | 61.0% | 66.3% | 62.1% | 62.2% | 61.2% | | 净利率 | 2.9% | 2.9% | 0.0% | 1.7% | 4.6% | | ROE | 0.9% | 0.8% | 0.0% | 0.4% | 1.4% | | P/E | 94.8 | 106.0 | 13583.6 | 181.2 | 59.1 | | P/B | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | | EV/EBITDA | 24.8 | 22.9 | 25.6 | 19.7 | 14.3 | ### 三、财务预测（单位：亿元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 28.20 | 25.72 | 23.93 | 26.02 | 28.90 | | 营业利润 | 0.12 | 0.31 | 0.01 | 0.49 | 1.48 | | 归母净利润 | 8.30 | 7.40 | 1.00 | 4.30 | 13.30 | | EBITDA | 2.96 | 3.25 | 2.87 | 3.52 | 4.64 | ### 四、财务比率 - **成长能力**： - 营业收入增长率：-9.7%（2024A）、-8.8%（2025A）、-7.0%（2026E）、8.8%（2027E）、11.1%（2028E） - 营业利润增长率：103.0%（2024A）、162.1%（2025A）、-96.8%（2026E）、4801.6%（2027E）、203.6%（2028E） - 归母净利润增长率：122.4%（2024A）、-10.6%（2025A）、-99.2%（2026E）、7395.5%（2027E）、206.5%（2028E） - **获利能力**： - 毛利率：61.0%（2024A）、66.3%（2025A）、62.1%（2026E）、62.2%（2027E）、61.2%（2028E） - 净利率：2.9%（2024A）、2.9%（2025A）、0.0%（2026E）、1.7%（2027E）、4.6%（2028E） - ROE：0.9%（2024A）、0.8%（2025A）、0.0%（2026E）、0.4%（2027E）、1.4%（2028E） - ROIC：-0.4%（2024A）、0.5%（2025A）、-0.1%（2026E）、0.3%（2027E）、1.2%（2028E） - **偿债能力**： - 资产负债率：14.9%（2024A）、14.2%（2025A）、14.1%（2026E）、13.7%（2027E）、15.2%（2028E） - 流动比率：2.5（2024A）、2.7（2025A）、2.8（2026E）、3.1（2027E）、3.0（2028E） - 速动比率：2.2（2024A）、2.2（2025A）、2.4（2026E）、2.6（2027E）、2.6（2028E） - **营运能力**： - 总资产周转率：0.3（2024A）、0.2（2025A）、0.2（2026E）、0.2（2027E）、0.3（2028E） - 应收账款周转率：1.1（2024A）、1.0（2025A）、0.9（2026E）、1.0（2027E）、1.1（2028E） - 应付账款周转率：1.2（2024A）、1.0（2025A）、1.1（2026E）、1.2（2027E）、1.3（2028E） ### 五、风险提示 - **宏观经济风险**：若宏观经济持续下行，可能影响公司整体经营。 - **市场竞争风险**：行业竞争加剧可能对公司利润造成压力。 - **季节性波动风险**：下游行业采购特点可能带来收入和盈利的季节性波动。 - **商誉减值风险**：可能存在商誉减值风险。 - **AI商业化风险**：AI产品商业化进展不及预期可能影响业绩增长。 - **传统业务复苏风险**：传统网安业务复苏不及预期可能拖累整体表现。 ### 六、分析师信息 - **盖斌赫**：执业登记编码S0760522050003，邮箱gaibinhe@sxzq.com - **邹昕宸**：执业登记编码S0760526060002，邮箱zouxinchen@sxzq.com ## 投资评级说明 - **公司评级**： - 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； - 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间； - 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间； - 减持：预计涨幅介于-5%--15%之间； - 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 - **行业评级**： - 领大盘：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； - 同步大盘：预计涨幅介于-10%-10%之间； - 落后大盘：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 - **风险评级**： - A：预计波动率小于等于相对基准指数； - B：预计波动率大于相对基准指数。 ## 免责声明 本报告由山西证券股份有限公司发布，具备证券投资咨询业务资格。报告基于公开信息，不保证其准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。公司不对因使用本报告内容导致的损失承担责任。本报告内容仅供参考，不构成投资建议。