20230423-安信证券-天融信-002212.SZ-2022年控费效果显著_2023年复苏可期_6页_619kb

天融信2022年报及2023展望分析

公司基本面表现

• 2022年营收增长：实现营收354.3亿元，同比增长57.1%，优于前期目标。
• 净利润下滑：归母净利润同比下降108.3%（新年度控费目标提出前）。
• 毛利率提升：综合毛利率59.72%，同比提升0.31个百分点。
• 费用控制成效：期间费用总额同比增51.6%，研发、销售、管理费用分别增长22.3%、129.5%和下降44.8%。

业务布局与增长点

主要增长领域：

1. 行业客户收入：同比增长64.73%，运营商、能源、交通、卫生、教育等行业表现突出。
2. 数据安全：2022年收入同比增长53.21%，已推出超过20款产品。
3. 云计算与云安全：同比增长336.0%。
4. 信创领域：同比增长257.3%，获1700余项兼容认证。
5. 工业互联网与AI安全：工业互联网同比增长443.9%，AI技术产品覆盖防火墙等15类创新产品。

投资建议与展望

• 业绩目标：公司提出2023年营收增速目标为30%，预计2023/24/25年收入为460/589/747亿元。
• 盈利预测：预计2023年归母净利润394亿元。
• 评级：维持“买入-A”评级，6个月目标价1415元（对应2024年PE32倍）。
• 风险点：宏观经济复苏不及预期、政策推进力度不足。

财务数据摘要（截至2022年报）

• 毛利率59.72% ↑
• 净利润率5.8% ↓
• ROIC 21% ↑
• 股息率0.3%