20180624-东北证券-交通运输行业动态报告_三大航京沪线提价落地_5月铁路货运创新高_18页_2mb

交通运输行业分析报告总结

核心内容

本报告发布于2018年6月24日，分析了交通运输行业在中美贸易战背景下，航空和铁路子行业的发展情况，并对相关公司进行了重点推荐。报告指出，随着贸易战升级，交运行业中的航空和铁路成为长期推荐对象，同时对物流、快递、航运、港口等子行业也进行了评估。

主要观点

1. 航空行业

• 提价落地：三大航上调京沪航线经济舱全价票价格约10%，京沪线是利润最丰厚的航线。
• 旺季预期：高考结束和端午节带动航空旺季，7/8月航班排班增速环比下降，强化旺季客收弹性。
• 政策影响：燃油附加费复征，人民币贬值压力对航空盈利影响较大，但政策不确定性逐步消除。
• 重点推荐：东方航空（提价弹性最大）、南方航空（内线占比高、规模大）、中国国航（高品质航线）、春秋航空与吉祥航空（上海基地业务占比高）。

2. 铁路行业

• 货运创新高：5月全国铁路货运同比增长11.8%，创年内新高。
• “公转铁”政策：政策持续推进，铁路货运升势确立，未来货源回流空间巨大。
• 改革预期：2018年是铁路改革落实兑现期，资产证券化、运价改革、服务市场化等持续推进。
• 重点推荐：大秦铁路（运量和运价齐升）、广深铁路（铁路改革及资产注入预期）、铁龙物流（铁路集装箱业务唯一上市平台）。

3. 物流与快递行业

• 行业集中度提升：5月快递CR8为81.4，集中度创三年新高，龙头企业优势明显。
• 电商驱动增长：618电商活动带动快递业务量增长，预计未来三年快递仍将保持30%左右的高增长。
• 重点推荐：中通、韵达（市场份额领先、技术与成本优势）、顺丰（高服务质量、信息化带动增长）、跨境通（行业领先、估值较低）。

4. 航运与港口行业

• 运价波动：BDI同比上涨，但出口集运价格下跌，预计19年集运反弹。
• 港口亮点：上海-洋山自由港建设、海南经济规划是2018年最大亮点。
• 重点推荐：中远海控（集运改善周期左侧布局）、上港集团、海峡股份、唐山港等。

关键信息

• 中美贸易战：持续升级，对经济增长和高新技术发展有阻滞作用。
• 政策影响：铁路“公转铁”政策、航空燃油附加费复征、物流国企改革等推动行业增长。
• 市场数据：
  • 5月快递业务量41.8亿件，同比增长25.1%。
  • 铁路货运总量33884万吨，同比增长11.8%。
  • 大秦铁路煤炭运输量4.2亿吨，运价保持基准水平。
• 投资建议：
  • 长期推荐：南方航空、东方航空、中国国航、广深铁路、大秦铁路、铁龙物流、上海机场、顺丰控股、传化智联、怡亚通、跨境通、韵达股份。
  • 风险提示：宏观经济增长风险、原油价格大幅上涨。

重点公司财务数据概览

行业数据指标跟踪

• 航空：国内航线RPK增速、票价水平、客座率均有所提升，旺季效应显著。
• 铁路：货运总量及增速创新高，铁路改革推动运价与服务市场化。
• 物流：LPI综合指数及各分指数稳步上升，快递业务量与收入保持增长。
• 航运：BDI上涨，但出口集运价格下跌，预计19年将反弹。
• 港口：货物吞吐量及集装箱吞吐量增长，政策推动区域港口发展。

风险提示

• 宏观经济增长放缓。
• 原油价格大幅上涨，对航空业盈利产生压力。
• 政策变化对行业造成不确定性。

总结

本报告整体推荐交运板块中的航空和铁路行业，认为其在政策和市场双重驱动下具有长期投资价值。航空业受益于提价和旺季，铁路受益于“公转铁”政策及改革红利。物流和快递行业集中度提升，具备高增长潜力。航运和港口行业则因运价波动及政策影响，需关注改善周期及区域发展机会。