交通运输行业：航空燃油附加费复征，铁路货运中期升势确立-20180610-东北证券-17页-4mb

交通运输行业分析报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年6月10日，主要分析了交通运输行业在航空、铁路、物流及航运等子行业的发展动态与投资机会。整体策略聚焦于经济效率提升与改革升级，重点推荐具有增长潜力的公司，同时提示行业风险。

主要观点

• 航空燃油附加费复征：航空燃油附加费恢复征收，有助于缓解航空公司燃油成本压力。燃油附加费对冲了50%以上的内线燃油成本，航空行业供需关系有望改善，推荐三大航及春秋航空。
• 铁路货运中期升势确立：大秦铁路5月运量强势恢复，铁路货运改革持续推进，推荐大秦铁路、广深铁路及铁龙物流。铁路集装箱运价调整有利于市场结构优化。
• 物流快递持续高景气：快递行业预计保持40%左右的高增长，推荐韵达股份、顺丰控股、圆通速递等。物流行业改革与互联网融合将带来结构性机会。
• 航运港口短期波动，长期改善：BDI指数回升，集运美线运价上涨，建议在预期低点布局中远海控。港口行业受政策利好，推荐上港集团、天津港等。
• 行业整体投资策略：以经济效率提升为核心，关注改革升级带来的结构性机会，包括铁路市场化改革、物流国企改革等。

关键信息

航空行业

• 燃油附加费复征，缓解航司成本压力，有助于提升客座率与客公里收益。
• 2018年油价预计回归70元/桶，燃油附加费降低航司油价敏感性。
• 5年目标票价改革将显著提升三大航的税后利润。

铁路行业

• 大秦铁路5月运量达4033万吨，同比增长7.12%，1-5月累计运量增长7%。
• 铁路集装箱运价调整，提升长途运价，降低短途运价，优化市场结构。
• “公转铁”政策持续推进，铁路货运中期升势确立。

物流行业

• 快递行业高景气持续，预计2018年增速保持在30%左右。
• 重点推荐韵达股份、顺丰控股、圆通速递等公司。
• 供应链整合与跨境电商物流成为物流行业变革方向。

航运行业

• BDI指数回升，集运美线运价上涨，但全年运价呈现前低后高的趋势。
• 干散货运价长期改善趋势不变，短期运力拆解低于预期。
• 油运市场整体看淡，运力供给压力大。

重点推荐公司

行业数据跟踪

• 航空国内指标：RPK增速、票价水平、客座率等数据被持续跟踪，以评估行业景气度。
• 铁路货运指标：包括铁路货运总量、煤炭运输量等，反映行业增长与改革进展。
• 物流综合景气指数（LPI）及快递业务数据：指数回升，显示行业活跃度提升。
• 航运综合运价指数：BDI、SCFI等运价指数波动，反映市场供需变化。
• 港口货物及集装箱吞吐量：港口吞吐量增速放缓，但政策利好带来潜在增长机会。

风险提示

• 宏观经济增长风险：经济增速下行可能影响行业需求。
• 原油价格大幅上涨：油价上涨将增加航司成本，影响盈利能力。

财务数据概览

结论

本报告指出交通运输行业在供给侧改革背景下，迎来供需逆转的契机，特别是在航空、铁路及物流领域。随着政策推动和行业结构调整，重点公司有望实现业绩增长与估值提升。建议投资者关注航空、铁路、物流及航运领域的优质标的，把握行业中期发展机会。