20180430-天风证券-交通运输行业研究周报_1季度三大航扣非归母净利增60_以上_铁路板块归母净利增长超预期_22页_2mb

交通运输行业周报总结

核心内容

本周A股市场横盘震荡，交运板块整体上涨2.3%，其中机场板块涨幅最大（6.2%），航空板块次之（5.7%）。市场表现上，吉林高速、南方航空、上海机场分别上涨13.5%、10.3%、9.6%，而览海投资、中储股份、普路通跌幅较大，分别为-11.4%、-6.5%、-6.0%。

主要观点

航空机场板块

• 各航空公司一季报显示运量稳健增长，但客座率略有下降。
• 三大航（中国国航、南方航空、东方航空）受益于汇兑收益及成本优化，扣非归母净利增速均在60%以上。
• 部分航司已申请一线机场对飞航线提价，市场化进程加快。
• 机场板块中，上海机场1Q归母净利增长28.6%，预计免税销售额及提成收入继续维持高位。
• 长期看好机场消费场景价值和非航板块带来的业绩弹性，推荐上海机场、白云机场。

物流快递板块

• 快递企业一季度营收增长显著，顺丰控股营收增长32.9%，韵达股份增长40.4%，圆通速递增长52.9%。
• 韵达股份业务量增速领跑行业，期待正反馈强化。
• 申通快递加大基础设施投入，期待业务加速。
• 物流板块推荐畅联股份、华贸物流，长期看好建发股份的地产业务带动。

航运港口板块

• BDI指数上涨6.2%，出口集运市场SCFI报761点，环比大涨12.8%。
• 中远海控一季度营收增长9.1%，扣非归母净利增长65.1%，但归母净利同比下降33.0%。
• 预计2018年集运行业维持紧平衡，2019年或迎来行业拐点。
• 推荐受益于多式联运的安通控股，以及海南30周年主题的海峡股份，关注中远海控。
• 港口板块推荐上港集团、唐山港，关注深圳、厦门区域的港口整合预期。

铁路公路板块

• 铁路板块整体表现亮眼，大秦铁路、铁龙物流、广深铁路1Q归母净利分别增长29.6%、45.7%、57.9%。
• 新的铁路货物运输清算办法对收入与成本确认产生积极影响。
• 推荐广深铁路、铁龙物流，关注其土地开发及铁路改革带来的盈利弹性。
• 公路板块受收费公路改革影响，建议关注深高速、山东高速、粤高速A等估值安全、股息稳定且第二主业业绩良好的公司。

关键信息

• 投资建议：推荐安通控股、中国国航、南方航空、东方航空、广深铁路、上海机场、白云机场、上港集团、深高速、建发股份、韵达股份，关注吉祥航空、山东高速。
• 风险提示：国企改革低于预期、中国经济下行压力、汇率和油价剧烈波动。

重点标的推荐

本周报告和重大事件

本周公司报告

• 圆通速递：收入增长52.88%，毛利率改善，但净利润受投资收益影响。
• 吉祥航空：非油成本显著改善，一季报超预期。
• 广深铁路：业绩超预期大增，受益于铁路改革及土地变现。
• 韵达股份：业务量增速持续领跑，期待正反馈强化。
• 申通快递：核心投入加快，期待业务加速。
• 中国国航：业绩大增八成，一季报超预期。
• 东方航空：营收稳健增长，扣非业绩大增62.41%。

本周重大事件

• 吉祥航空、东方航空、中国国航等公司发布一季报，业绩表现不一。
• 上港集团、唐山港等港口公司发布一季报，业绩增长。
• 部分公司如德邦股份、顺丰控股等受益于业务扩张和成本优化。

本周行业数据追踪

• BDI指数上涨6.2%，SCFI指数大涨12.8%，美西线、欧洲线涨幅显著。
• 航空运输量指数和票价指数有所波动，客座率略有下降。
• 铁路货运量自然增长，新清算办法带来收入与成本确认优化。
• 公路板块受政策影响，估值承压。

本周报告、近期交运个股解禁情况

• 解禁情况：唐山港、吉祥航空、上港集团等个股即将解禁，需关注市场反应。

总结

本周交运行业表现分化，航空与机场板块表现强劲，铁路板块增长显著，物流快递和港口板块亦有亮点。整体来看，行业基本面持续向好，市场化进程加速，建议关注具备改革弹性及高增长潜力的标的，如三大航、广深铁路、上海机场等。同时需警惕宏观经济下滑、油价波动等风险。