20220722-东吴期货-甲醇周报_成本性检修增加叠加进口预期缩减_甲醇期价触底反弹_32页_2mb

甲醇周报总结：成本性检修增加叠加进口预期缩减，甲醇期价触底反弹

核心内容概述

本周甲醇市场在成本性检修增加和进口预期缩减的共同作用下，期价出现触底反弹。整体来看，甲醇市场呈现震荡格局，供需双减背景下，市场情绪有所改善，但基本面仍偏弱，需关注后续进口量变化及成本端走势。

主要观点

• 现货市场：内地市场震荡下跌，沿海市场在触底后小幅回升，整体成交重心略有下滑。
• 供应端：全国及西北甲醇装置开工率下降，煤制和气制甲醇开工率也有所下滑，整体国内供应减少4.56万吨。
• 需求端：MTO装置开工率和传统下游加权开工率下降，甲醇消费量减少6.49万吨，显示需求偏弱。
• 库存端：内地企业库存继续下降，港口库存窄幅上涨，进口量预期下降，可能对港口库存构成压力。
• 成本利润端：煤制甲醇利润有所回升，但仍在亏损状态；气制甲醇利润涨跌互现；传统下游利润震荡走低，新兴需求略有好转。
• 价差与基差：港口和内地基差走低，09-01价差走高；内地与沿海价差区间震荡，部分套利窗口关闭。
• 外盘价格：国际现货价格涨跌互现，进口利润震荡走低，部分区域价差走低，中国主港至东南亚、东北亚的套利窗口仍维持打开。
• 远期结构与仓单：甲醇呈现倒“V”状远期结构，仓单数量减少。

关键信息

一、期现价格结构

1. 期价宽幅震荡上涨：甲醇主力合约本周震荡上涨，受伊朗装置停车检修和进口预期影响，市场情绪有所升温。
2. 内地与沿海价差：内地市场震荡下跌，沿海市场小幅回升，价差维持震荡。
3. 港口与内地价差：港口与内地价差低位回升，部分货源倒流内地。
4. 外盘价格：国际现货价格涨跌互现，进口利润震荡走低。
5. 外盘价差：东南亚、印度及韩国与中国主港区域价差走低，欧美与中国主港价差走高。
6. 基差与价差：港口和内地基差走低，09-01价差走高，显示近端合约反弹明显。
7. 远期结构：甲醇呈现倒“V”状远期结构，近端维持Contango结构，远端呈现Back结构，仓单数量减少。

二、供需基本面

1. 全国与西北开工率：全国甲醇开工率降至66.32%，西北开工率降至74.92%，均较上周下降。
2. 煤制与气制开工率：煤制开工率下降2.43%，气制开工率下降5.55%，显示供应端整体收缩。
3. 甲醇装置检修情况：多地甲醇装置进行检修，包括青海盐湖、甘肃华亭、山西焦化、新疆正大等，部分装置恢复运行。
4. 煤制与气制利润：煤制利润回升至-350元/吨，气制利润震荡走低，部分装置仍维持亏损。
5. 库存与订单：内地企业库存下降，西北库存下降，东北和华中库存上涨，订单量小幅下降，但签约订单量显著增加。

行情展望

• 供应端：成本性检修增加，部分焦化企业限产力度加大，但实际实施有限。进口量预期下降，可能缓解港口库存压力。
• 需求端：传统下游需求偏弱，MTO装置开工尚可，但二甲醚和甲醛开工仍弱，新兴需求边际好转。
• 成本端：煤价窄幅下调，成本支撑有下移风险，但部分企业因成本问题考虑提高产量。
• 宏观因素：美联储加息预期压制市场走势，但进口缩减预期支撑市场反弹。
• 市场情绪：资金炒作进口缩减预期，但基本面利好有限，港口库存仍偏高，需谨慎追涨。

风险提示

• 成本性检修大幅增加（利多）
• 淡季需求持续下滑（利空）
• 宏观情绪偏弱（利空）
• 进口量不及预期（利多）
• 煤炭价格大幅下跌（利空）
• 原油价格大幅下跌（利空）