20260125-招商期货-甲醇产业链周度报告_进口缩减预期支撑甲醇震荡走强_17页_1mb

甲醇MA期货市场分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月19日至25日期间甲醇市场的走势及产业链运行情况，重点围绕进口缩减预期、成本支撑、需求变化、库存水平及外盘到港量等关键因素展开。报告指出，甲醇价格在短期受到进口预期收缩支撑，但中长期仍面临需求疲软压力。

主要观点

1. 价格走势

• 甲醇期货价格近期震荡调整，05合约收于2239元/吨。
• 现货价格整体环比下降，但部分区域如华南、江苏等价格小幅回升。
• 沿海基差环比下降，表明现货与期货价格差距缩小。
• 甲醇价格上行空间受限于2280-2300元/吨的压力区。

2. 基本面分析

• 成本端：煤制甲醇成本支撑稳定，天然气制甲醇成本受伊朗限气影响上升。
• 供应端：国内甲醇装置开工率维持高位，但部分装置检修计划仍在进行；天然气制甲醇装置复工进度成为关注焦点。
• 进口端：伊朗地缘局势与限气政策导致进口货源缩减，但目前进口缩减利好尚未兑现，库存仍处于高位。
• 需求端：
  • 烯烃需求方面，MTO/MTP装置开工率小幅下滑，部分装置计划检修，影响需求。
  • 传统下游如甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚等需求表现疲软，利润承压。
• 库存：沿海地区甲醇库存维持在143.47万吨，处于历史中高位，港口库存压制近月合约价格；内地主产区库存有所下降，主要因节前排库和预售。

3. 外盘与进口预期

• 外盘CFR中国价格约262美元/吨，折算进口成本约2229元/吨，进口利润为-21元/吨。
• 海外甲醇装置开工率维持在61%左右，受伊朗装置停车影响。
• 预计1月进口船货到港量为53.2万-54万吨，后期到港量缩减。

关键信息

一、现货价格与价差

• 现货价格：内蒙古1795元/吨，华东地区2238元/吨，华南2207元/吨，西南2205元/吨，山东2115元/吨。
• 基差：截至1月22日，沿海基差为-22元/吨。
• 跨期价差：MA合约1-5价差结构显示市场对远期价格的预期较为平稳。
• 物流窗口：内蒙、山东、川渝等地物流窗口关闭，影响甲醇运输。

二、供应端数据

• 全国开工率：89.92%，较上周下降1.18个百分点，较去年同期上升0.99个百分点。
• 西北开工率：95.45%，较上周下降1.25个百分点，较去年同期上升2.60个百分点。
• 检修情况：多个地区存在长期检修计划，包括青海、内蒙古、陕西等地的煤制和天然气制甲醇装置。

三、需求端数据

• 烯烃需求：国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为80.19%，受部分东部MTO装置降负影响略有下降。
• 传统下游：
  • 甲醛开工率29.11%，环比下降0.49%。
  • 醋酸开工率80.58%，环比上升1.13%。
  • MTBE开工率68.92%，环比微升0.16%。
  • 二甲醚开工率5.79%，环比上升1.02%。

四、库存与到港量

• 沿海库存：143.47万吨，环比微涨0.19%，同比上涨40.79%。
• 内地库存：43.83万吨，较上周下降，节前排库及预售推动库存减少。
• 进口到港量：预计1月进口船货到港量为53.2万-54万吨，后期到港量缩减。

操作建议

• 短期甲醇价格或震荡运行，受进口缩减预期支撑，但港口库存高企限制上行空间。
• 中长期需关注以下两个关键点：
  • 进口收缩是否超预期：若进口量大幅减少，可能对价格形成支撑。
  • MTO装置复工进度：MTO装置集中检修将压制需求，影响价格走势。

风险提示

• 成本端支撑：煤价及天然气价格波动可能影响甲醇成本。
• 进口到港情况：进口量缩减或加剧市场紧张，推升价格。
• 伊朗开工情况：伊朗装置恢复情况将影响全球供应，进而影响国内价格走势。

报告作者信息

• 姓名：董静璇
• 邮箱：dongjingxuan@cmschina.com.cn
• 期货从业资格：F03121146
• 投资咨询资格：Z0023438
• 职位：招商期货运产研业务总部能化团队研究员
• 学历：上海大学金融硕士

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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