20210711-国信证券-亿纬锂能-300014.SZ-重大事件快评_布局上游锂资源_扩产与产业链布局齐头并进_8页_1mb

亿纬锂能（300014）动态报告总结

核心内容

亿纬锂能（300014）于2021年7月9日宣布通过收购和设立合资公司的方式，进一步加强其在锂资源领域的布局，包括锂矿、金属锂加工、碳酸锂和氢氧化锂生产等环节。这一举措旨在保障供应链安全，提升一体化产业优势，支撑公司动力电池和储能业务的快速发展。

主要观点

1. 上游锂资源布局

   • 通过收购大华化工29%股权及亿纬锂能出资1.1亿元收购其5%股权，公司获取大柴旦盐湖的锂资源，氯化锂储量达29.39万吨。
   • 收购金昆仑锂业28.125%股权，通过直接或间接持股方式合计持有金昆仑40.59%股份，金昆仑金属锂年产能1000吨，规划产能3000吨。
   • 与金昆仑锂业成立合资公司，建设年产3万吨碳酸锂和氢氧化锂项目，首期1万吨，投资不超过18亿元。

2. 供应链保障与产业链协同

   • 公司在电解液、钴镍资源、磷酸铁锂、三元高镍正极等领域已与新宙邦、华友钴业、德方纳米、贝特瑞等企业达成合作，进一步完善原材料供应体系。
   • 上游资源布局与中游材料建设并行，有助于公司在产能扩张中实现保量、保价，支撑业务快速发展。

3. 动力电池与储能业务放量

   • 公司软包动力电池订单旺盛，2021年预计销量超8GWh，已建成11GWh产能，规划新增82.5GWh。
   • 方形三元电池获得宝马与捷豹路虎48V项目定点，铁锂电池产能有望放量，2021年公司动力电池销售同比增长302.21%。
   • 2021年6月公司拟投建104.5GWh动力储能电池产能，目前已公布产能规划超150GWh，2025年目标达200GWh。

4. 消费电池市场稳固

   • 三元圆柱电池进入TTI供应链，随着LG、村田退出，国产替代下供不应求，2021年产能有望达6亿颗。
   • TWS电池产能1亿颗，规划产能2亿颗，2021年主要供货小米等国内客户。
   • 锂原电池作为全球龙头，下游新应用需求不断拓展，消费电池业务地位稳固。

5. 财务表现与盈利预测

   • 2020年公司实现营收81.62亿元，同比增长27.3%，归母净利润16.52亿元，同比增长8.54%。
   • 2021年Q1实现营收29.58亿元，同比增长125.98%，归母净利润6.47亿元，同比增长156.22%。
   • 公司预计2021-2023年归母净利润分别为31.3/45.1/61.2亿元，同比增长分别为90%/44%/36%。
   • EPS分别为1.66/2.39/3.24元，对应PE分别为71/49/36倍，维持“增持”评级。

6. 成本与费用控制

   • 2021年Q1期间费用率为11.98%，同比下降6.63个百分点，费用控制良好。
   • 研发费用同比增长74.94%，研发费用率下降2.11个百分点，显示公司持续加大研发投入。

关键信息

• 锂资源布局：公司通过收购与合资，构建锂矿、金属锂加工、碳酸锂和氢氧化锂的完整产业链，增强供应链稳定性。
• 产能扩张：2021年6月公司已公布动力+储能电池产能规划超150GWh，2025年目标达200GWh。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润预计分别为31.3/45.1/61.2亿元，EPS分别为1.66/2.39/3.24元，PE分别为71/49/36倍。
• 业务增长点：动力电池高增长，消费电池市场稳固，锂原电池新应用拓展，公司未来发展可期。
• 投资建议：维持“增持”评级，看好公司2021年动力电池持续放量。

附录：可比公司估值表

财务预测与估值

风险提示

• 本报告基于公开资料，分析结果可能随市场变化而调整。
• 投资建议仅供参考，不构成任何投资要约或邀请。
• 投资者需自行评估风险，公司及分析师不承担相关法律责任。