20180803-华创证券-亿纬锂能-300014.SZ-重大事项点评_与戴姆勒签订供货合同_软包电池实现重大突破_5页_524kb

亿纬锂能（300014）重大事项点评总结

核心内容概述

亿纬锂能（300014）近期与德国戴姆勒集团（Daimler AG）签订了《供货合同》，标志着公司在高端软包电池市场实现了“从0到1”的突破。该合同有效期至2027年12月31日，将为公司带来稳定的零部件供应业务。此次合作不仅提升了公司在新能源汽车领域的竞争力，也为其动力电池业务的拓展提供了重要支撑。

主要观点

• 软包电池突破：亿纬锂能的软包电池产线已按戴姆勒要求进行调整，预计2019年开始供货，能量密度达240wh/kg，处于行业领先水平。
• 品牌与市场影响力提升：通过进入戴姆勒供应链，公司品牌影响力显著提升，有望进一步拓展乘用车市场，增强在动力电池领域的地位。
• 全品类供应商战略：公司已为南京金龙、宇通、吉利等客户提供电池，2018年1-6月新能源汽车锂电装机量占比3.52%，排名行业第5。软包电池的成功将反哺方形、圆柱电池业务，推动公司向动力电池全品类供应商发展。
• 消费类锂电业务增长：公司锂原电池业务收入同比增长37.28%，消费类锂电业务在电子雾化器和可穿戴设备市场占有率提升，收购金能公司进一步增强了协同效应。
• 盈利预测与估值：预计2018-2020年公司归属上市公司股东净利润分别为5.52亿、7.09亿、9.21亿，EPS分别为0.64元、0.83元、1.08元。参考同行业公司估值，给予2018年35倍PE，对应目标价22.4元，维持“强推”评级。

关键信息

合作背景

• 与戴姆勒签订供货合同，标志着公司进入高端软包电池市场。
• 戴姆勒计划在2022年前推出超过50款新能源汽车，其中超过10款为纯电动车型。

产能与技术

• 公司已建成年产1.5GWh软包三元电池产能。
• 能量密度达到240wh/kg，处于行业领先水平。

业务拓展

• 在客车、专用车领域已有稳定客户群。
• 消费类锂电业务在智能表计、汽车电子、物联网等领域持续增长。

财务表现

• 营业收入：预计2018年达5,388百万，同比增长80.7%。
• 净利润：预计2018年为552百万，同比增长36.7%。
• 每股收益（EPS）：预计2018年为0.64元。
• 市盈率（P/E）：2018年为23倍，2020年预计降至14倍。
• 市净率（P/B）：2018年为3倍，2020年预计降至2倍。

风险提示

• 新能源汽车产业发展不及预期。
• 产能扩张和产能利用率低于预期。

投资评级与目标价

• 投资评级：强推（维持）。
• 目标价：22.4元。
• 当前价：14.81元（2018年8月2日）。
• 预期涨幅：未来6个月内超越沪深300指数20%以上。

财务预测表（2017-2020年）

项目	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万）	2,982	5,388	7,073	8,919
净利润（百万）	403	552	709	921
每股收益（元）	0.47	0.64	0.83	1.08

财务比率分析

指标	2017	2018E	2019E	2020E
毛利率	29.3%	25.4%	24.9%	24.0%
净利率	14.5%	10.3%	10.1%	10.4%
ROE	13.1%	15.2%	16.3%	17.5%
ROIC	12.2%	14.6%	14.2%	13.2%
资产负债率	57.1%	62.3%	63.0%	62.9%
流动比率	102.7%	121.3%	135.3%	146.0%
速动比率	70.8%	79.6%	94.1%	103.0%

总结

亿纬锂能通过与戴姆勒的合作，成功进入高端软包电池市场，增强了其在新能源汽车领域的竞争力。公司已具备较强的技术实力和产能基础，软包电池的突破有望带动其他电池业务的协同发展，进一步巩固其作为动力电池全品类供应商的地位。此外，消费类锂电业务的持续增长也为公司提供了稳定的现金流支持。整体来看，公司未来发展前景良好，盈利能力和估值水平均具备吸引力，维持“强推”评级。