20230424-中邮证券-航天宏图-688066.SH-遥感应用市场需求旺盛_自主数据源有望形成第二增长曲线_5页_632kb

报告总结：航天宏图（688066）证券研究分析

摘要
本报告为中邮证券对航天宏图（688066）的首次覆盖研究，投资评级为“买入”。主要包括公司基本情况、2022年年报分析、关键成长因素、财务预测、风险提示及主要财务指标摘要。

公司概况

• 股票代码：688066
• 主要产品：空天信息产业链，包括空间基础设施规划与建设、PIE+行业、云服务三大产品线。
• 财务数据：2022年末总市值约175亿元，总股本186亿股，最新收盘价94.28元。资产负债率546%，市盈率66倍。第一大股东张燕持股18.7%。

2022年业绩回顾

• 收入与利润：实现营收2457亿元（同比增长67%），归母净利润264亿元（同比增长32%）。新签订单创新高，达3074亿元。
• 产品线表现：空间基础设施规划与建设收入190亿元（+21%），PIE+行业收入2188亿元（+73%），云服务收入78亿元（+76%）。
• 财务比率：毛利率48.05%（同比下滑3.92个百分点），费用率34.13%（同比下降17.4个百分点，销售、管理、研发和财务费用率分别为9.64%、10.80%、12.03%和1.65%）。

关键发展点评

• 产品与战略：推出“一云、一球、一套工具集”产品体系，完善营销网络（四级体系，京外订单占比提升）；实施IPD增量绩效管理改革，提升运营效率和人效。
• 自主权增长：3月成功发射“宏图一号”卫星，强化自主数据源建设，拓展高频数据采集能力。

未来预测

• 净利润：预计2023-2025年归母净利润分别为408亿元、579亿元、798亿元，对应当前股价PE分别为43倍、30倍、22倍。
• 增长潜力：收入年复合增长率高于行业，主要受益于自主数据源和产品体系完善。

风险提示

• 主要风险：行业竞争加剧、军民业务拓展不及预期、卫星数据质量问题。
• 市场风险：政策变化、技术不确定性、财务杠杆过高可能导致业绩波动。

财务指标摘要

• 增长类：营业收入连续三年高速增长，ROE预计从98%到178%提升。
• 盈利类：毛利率稳定在高位，净利率从10.7%增至129%，估值PE从66倍下降到22倍。

免责声明
本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。完整风险披露请参阅研究报告末尾。