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航天宏图（688066.SH）业绩总结

公司概况

• 股票代码：688066.SH
• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：79.00元
• 总市值：146.06亿元
• 流通市值：146.06亿元
• 总股本：1.85亿股
• 流通股本：1.85亿股
• 近3个月换手率：39.97%

核心内容

航天宏图（688066.SH）在2022年上半年业绩表现超市场预期，主要得益于在手订单充足和业务拓展顺利。公司积极布局产业链，探索“第二增长曲线”，并持续推进技术创新和市场拓展，展现较强的行业竞争力和成长潜力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年上半年实现7.81亿元，同比增长78.99%。
• 归母净利润：实现853.59万元，同比增长52.28%，超出市场预期。
• 费用结构：销售费用率上升至14.46%，管理费用率和研发费用率分别下降至14.03%和16.31%。
• 新增订单：上半年新增订单约14亿元，同比增长超2倍，显示市场需求旺盛。
• 存货增长：存货达6.52亿元，同比增长124.87%，反映订单饱满和业务拓展加速。

行业突破

• 应急领域：公司中标多个灾害区划评估和普查成果应用试点项目，应用成果不断落地。
• 自然资源领域：参与实景三维中国标准体系编制，已在四川、宁夏、包头、黄冈、鹤壁等地推进相关建设。
• 特种领域：拓展至环境构建、模拟仿真、指挥控制、情报支援等方向，承担相关型号的总体研制任务。
• 其他领域：有望在水利、农业等行业取得新突破，进一步拓宽业务范围。

产业链布局

• 分布式干涉雷达卫星星座计划：启动建设，旨在突破自主可控数据源瓶颈，推动云服务规模化发展。
• 无人机生产线：计划通过发行可转债募资10.6亿元，建设自有的无人机生产线，提升航空遥感数据采集能力。
• 空天地一体化：通过产业链上中下游贯通，形成云边端实时协同的业务模式，增强市场竞争力。

关键财务指标

成长能力

• 营业收入增长率：2022年预计增长61.3%，2023年预计增长46.5%，2024年预计增长40.4%。
• 营业利润增长率：2022年预计增长57.9%，2023年预计增长44.7%，2024年预计增长35.6%。
• 归母净利润增长率：2022年预计增长58.8%，2023年预计增长45.1%，2024年预计增长35.8%。

获利能力

• 毛利率：持续稳定在51.7%左右。
• 净利率：从15.2%逐步下降至12.8%。
• ROE：从9.6%提升至17.3%，显示盈利能力增强。
• ROIC：从7.9%提升至8.9%，资产回报率稳步提高。

偿债能力

• 资产负债率：从29.1%上升至65.6%，显示公司负债增加。
• 净负债比率：从-25.5%逐步转为正，2024年预计为1.4%。
• 流动比率：从3.7下降至1.3，短期偿债压力增大。
• 速动比率：从3.2下降至1.2，流动性有所减弱。

营运能力

• 总资产周转率：保持稳定在0.5。
• 应收账款周转率：从1.3提升至1.8，显示回款能力增强。
• 应付账款周转率：从3.4下降至2.5，付款周期缩短。

风险提示

• 政府财政支出紧张风险：可能影响下游订单的稳定性。
• 市场竞争加剧风险：行业竞争激烈，需持续创新以保持优势。
• 现金流下滑风险：尽管2022年预计现金流为102亿元，但未来存在现金流波动的可能性。

总结

航天宏图在2022年上半年表现出色，业绩超预期，业务拓展迅速，尤其在应急、自然资源和特种领域取得显著进展。公司通过布局分布式干涉雷达卫星星座和无人机生产线，逐步完善产业链，构建空天地一体化的业务模式。尽管存在一定的财务和市场风险，但其成长性和盈利能力仍被看好，维持“买入”评级。