20231119-开源证券-航天宏图-688066.SH-公司信息更新报告_万亿国债项目启动在即_民用业务拐点将至_4页_872kb

航天宏图公司分析总结

公司概况

航天宏图（股票代码688066SH）是一家遥感与北斗导航卫星应用服务领军企业，专注于卫星数据应用和云平台服务，分析师陈宝健和刘逍遥给予维持“买入”投资评级。

投资评级与财务预测

• 维持“买入”评级：基于公司行业领先地位，分析师维持2023年归母净利润预测为299亿元，上调2024年为478亿元，2025年为725亿元；EPS预测为114元（2023）、183元（2024）、277元（2025）；当前股价4950元对应PE为433倍（2023）、270倍（2024）、178倍（2025）。
• 财务增长预期：预计2023-2025年营业收入YOY分别为67%、32%、25%，毛利率稳定在45%-46%，净利率提升至108%-116%，显示强劲盈利潜力。

关键战略机遇

• 万亿国债项目推动民用业务拐点：中央财政增发10000亿元国债，应急、自然资源等领域项目招投标即将启动，预计航天宏图民用业务将显著改善。
• 卫星星座拓展：女娲卫星星座2024年至少发射12颗高分辨率雷达卫星，结合遥感云平台建立商业化数据闭环，开启云服务增长新阶段。
• 国际化业务增长：成功中标玻利维亚亿元订单，积极拓展非洲、中东、东南亚市场，为公司提供新增长极。

风险提示

• 主要风险包括：政府财政支出紧张、市场竞争加剧、现金流下滑；这些因素可能影响盈利表现和股价表现。

财务摘要高亮点

• 盈利增长：归母净利润YOY预计131%（2024）和515%（2025），ROE从7%提升至175%；数据来源包括开源证券研究报告。
• 市场对比：股价表现优于沪深300指数，2023-2025年估值PE逐步下降，EV/EBITDA比率保持稳定。