交通运输行业月度报告：航班管控有所放松，宜布局机场、航空板块-20200611-财信证券-21页_789kb

交通运输行业月度报告总结

核心内容

2020年6月，交通运输行业在新冠疫情逐步缓解的背景下，迎来布局机遇。报告建议从三条主线布局交运板块：航空、机场和油运。整体行业评级为“同步大市”。

主要观点

• 航空板块：国内疫情消退背景下，航空旅客量预计在2020年6月恢复，国际旅客量在8月恢复。航空板块估值较低，受益于基本面改善，推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航。
• 机场板块：受益于免税政策落地，机场板块长期向好，推荐上海机场、白云机场。
• 油运板块：油运运力偏紧，受益于新一轮景气周期，推荐中远海能、招商轮船。
• 市场表现：2020年5月，交通运输指数上涨2.02%，跑输万得全A指数0.27个百分点。其中，公交、物流、机场和航空指数上涨较多，而航运和高速指数表现不佳。
• 估值水平：交通运输板块市盈率为21.64倍，相较万得全A指数溢价14.46%。整体估值处于价值洼地。

关键信息

投资要点

• 投资策略：建议从航空、机场和油运三个主线布局交运板块。
• 6月份投资组合：包括上海机场、白云机场、中远海能、招商轮船、春秋航空、吉祥航空、中国国航。
• 市场行情回顾：
  • 2020年5月，交通运输指数上涨2.02%。
  • 航空运输Ⅱ指数上涨2.38%，机场Ⅱ指数上涨4.52%。
  • 航运Ⅱ指数下跌9.23%，高速公路Ⅱ指数下跌3.2%。
• 行业高频数据：
  • 2020年4月，民航旅客周转量同比-73.6%，规模以上快递业务量同比+32.1%。
  • 2020年4月，全国主要港口货物吞吐量同比-0.76%，集装箱吞吐量同比-7.77%。
  • 2020年4月，铁路货运量同比-2.59%，公路货运量同比-1.4%。
• 重点行业新闻及政策：
  • 美国暂停中国客运航班，影响航空企业国际业务。
  • 民航局调整国际客运航班，适度增加部分国家的航班。
  • 海南自由贸易港建设方案放宽免税额度，扩大免税商品种类。
  • 中国国家铁路集团获准发行2100亿元建设债券。
• 重点公司公告：
  • 中国国航认购国泰航空供股股份。
  • 南方航空获准非公开发行A股。
  • 华夏航空控股股东减持转债。
  • 东方航空、南方航空、春秋航空发布4月运营数据，显示运力和旅客周转量大幅下降。

风险提示

• 海内外新冠疫情持续失控，影响机场和航空业绩。
• 人民币汇率超预期贬值和油价上涨可能制约航空板块。
• 全球经济下滑及中美贸易战冲突可能影响港口和航运。
• 高速公路收费政策变动风险。
• 铁路国企改革进程不及预期。
• 快递业务量增速超预期回落。

投资评级说明

• 股票投资评级：推荐（超越沪深300 15%以上）、谨慎推荐（相对沪深300变动5%-15%）、中性（变动-10%-5%）、回避（落后沪深300 10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300 5%以上）、同步大市（变动-5%至5%）、落后大市（落后沪深300 5%以上）。

行业与公司数据概览

行业板块表现

• 航空运输Ⅱ指数：2020年5月上涨2.38%。
• 机场Ⅱ指数：2020年5月上涨4.52%。
• 航运Ⅱ指数：2020年5月下跌9.23%，主要因原油价格上涨导致油运运价下跌。
• 高速公路Ⅱ指数：2020年5月下跌3.2%。
• 物流Ⅱ指数：2020年5月上涨5.06%。

高频数据亮点

• 航空板块：民航旅客周转量同比-73.6%，货邮周转量同比-19.2%。
• 机场板块：北京首都机场航班数同比-78.4%，客流量同比-92.9%。
• 油运板块：中国进口油轮运价（CTFI）综合指数上涨0.49%，显示市场对油运的乐观预期。
• 快递板块：规模以上快递业务量同比+32.1%，业务收入同比+21.7%，显示行业复苏迹象。

总结

交通运输行业在2020年6月迎来布局窗口，航空、机场和油运板块成为重点。行业整体估值处于价值洼地，建议投资者关注这些板块的复苏机会。同时，需警惕新冠疫情、汇率波动、全球经济形势等多重风险。