论新老基建对经济的影响：新老基建并重，分区域分比例同发展_21页_2mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2020年新冠疫情对中国经济的影响，重点探讨了新老基建在经济复苏中的作用，以及A股市场的表现和投资建议。

主要观点

• 疫情对经济的实际冲击预测不一：虽然国内疫情已基本得到控制，但一季度经济增速预测存在较大分歧，乐观预测为5%，悲观预测为负增长。报告认为一季度GDP增速约为3%，与平均预测值3.175%较为接近。
• 出口与消费刺激效果有限：疫情对消费领域（如餐饮、旅游、零售）造成显著冲击，短期内难以出现报复性反弹。房地产行业受“房住不炒”政策影响，调控力度未减。全球贸易受疫情影响，进出口形势不容乐观。
• 基建成为经济增长的主要动力：在出口和消费受阻的情况下，基建投资成为拉动经济的关键。报告指出，新基建虽然对经济总量拉动有限，但作为经济发展方向具有重要意义。
• 新老基建需配合发展：新老基建应根据区域发展差异进行不同配比的发展，以避免重复投资。传统基建在PPP项目中占比高达87%，而新基建仅占0.65%，说明传统基建仍具较大潜力。
• A股市场表现独立：尽管海外市场受疫情影响较大，但A股市场因政策支持、资金流入、情绪稳定等因素表现出色，具备长期投资价值。

关键信息

新基建相关

• 新基建七大领域：特高压、新能源汽车充电桩、5G基站建设、大数据中心、人工智能、工业互联网、城际高速铁路和城际轨道交通。
• 新基建投资规模：2020年预计投资规模约1.826万亿元，占2019年基建投资总额的10.55%，占GDP总量的1.84%。
• 新基建的未来作用：新基建作为经济发展新增长点，虽处于初期阶段，但未来应用将为新经济奠定基础。

传统基建相关

• 传统基建投资体量：传统基建（含地产类）在PPP项目中占比高达87%，远超新基建。
• 传统基建的拉动作用：基建增速每提升1个百分点，可拉动GDP增速约0.11个百分点。为实现2020年5.5%-6%的经济增长目标，基建增速需至少达到10%。
• 区域发展差异：国内不同区域发展不平衡，东部地区基础设施密度和人均水平远高于中西部，因此应采取分区域发展策略。

A股市场相关

• 市场表现：A股市场在疫情后表现出相对较强的韧性，跌幅较小，市场活跃度较高。
• 投资建议：推荐关注“新基建”相关板块，包括5G产业链（TMT）、新能源汽车产业链、特高压板块、医疗信息化等具有长期价值的领域。

图表目录

• 图1：现有确诊病例疫情地图，11省市清零
• 图2：累计确诊病例疫情地图，共计81054人
• 图3：累计确诊及累计疑似指标几乎不再增长
• 图4：新增确诊持续降至个位数
• 图5：2003年非典期间第三产业受挫较为严重
• 图6：城际高铁和轨道交通产业链全景图
• 图7：5G产业链全景图
• 图8：充电桩产业链全景图
• 图9：特高压产业链全景图
• 图10：人工智能产业链全景图
• 图11：工业互联网产业链全景图
• 图12：大数据产业链全景图
• 图13：传统基建与新基建占比悬殊

风险提示

• 疫情控制不及预期
• 金融危机全球蔓延
• 经济衰退加快

市场展望

• A股市场在未来仍有可为空间，可持续布局长期价值板块。
• 新基建作为发展方向，对经济具有引导性作用，未来应用前景广阔。
• 传统基建仍具较大投资潜力，需结合区域差异进行合理配置。

产业链分析

5G产业链

• 5G基站建设是新基建的核心，预计2025年带动投资超3.5万亿元，2020年投资约0.7万亿元。

特高压产业链

• 特高压投资规模预计2020年约1500亿元，是新基建的重要组成部分。

新能源汽车充电桩

• 2020年预计投资规模约177-140亿元，2025年预计达到1290-770亿元。

大数据中心

• 2020年市场规模预计约1600亿元。

人工智能

• 2020年人工智能核心产业规模预计超过1500亿元，带动相关产业规模超1万亿元。

工业互联网

• 2020年市场规模预计约5200亿元。

城际高速铁路和城际轨道交通

• 2020年预计投资规模约4000-5000亿元（城轨）和1400亿元（城际高速）。

政策背景

• 2020年基建政策支持力度为近五年最强，货币宽松、专项债规模扩大、土地审批权下放，为基建投资提供资金支持。
• 多次中央会议强调加快新基建发展，推动科技与产业融合，打造现代化基础设施体系。

投资建议

• 推荐板块：5G产业链、新能源汽车产业链、特高压板块、医疗信息化。
• 投资逻辑：新基建作为方向性投资，具有长期增长潜力；传统基建具备较大的投资体量，可作为稳增长的重要手段。

研究员承诺与免责声明

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