20200527-川财证券-行业深度报告_基建支撑信号明确_新老基建协同发展可期_21页_1mb

行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于新基建与老基建在当前经济环境下的作用与发展趋势，强调两者在拉动内需、促进经济高质量发展中的同等重要性。报告指出，受疫情冲击及全球经济不确定性影响，基建投资回升的确定性增强，政策层面不断释放稳基建信号，推动新老基建协调发展。

主要观点

• 基建投资回升：在疫情及全球经济压力下，政府通过专项债提前下达、特别国债发行、提高赤字率等政策手段，推动基建投资回升，预计全年基建投资增速在 10% - 15% 区间。
• 新老基建协调并重：传统基建与新基建在恢复经济、拉动需求方面作用不同，但同等重要。老基建在短期内拉动内需效果更显著，而新基建则以高科技技术为支撑，是经济高质量发展的方向。
• 新基建推动经济结构优化：新基建涵盖5G、大数据中心、人工智能、工业互联网等，是推动产业结构升级、发展数字经济的关键力量。其建设有助于实现基础设施的数字化转型，提升传统产业竞争力。
• 新基建仍具发展空间：尽管我国在基础设施建设方面取得一定成就，但与发达国家相比，仍存在数量与质量的差距，尤其是在科技、新能源等领域，新基建的发展空间广阔。

关键信息

新基建定义与内容

新基建主要包括以下七大领域：

1. 5G基站建设
2. 特高压
3. 城际高速铁路和城市轨道交通
4. 新能源汽车充电桩
5. 大数据中心
6. 人工智能
7. 工业互联网

新基建与老基建的对比

基建投资拉动内需表现

• 4月螺纹钢表观需求同比增长 7%
• 水泥表观消费同比增长 5%
• 铜、铝表观消费量增速分别达到 8% 和 12%
• 基建投资单月同比由负转正至 2.3%

政策支持

• 专项债提前下达：2020年新增地方政府债务限额提前下达，专项债额度达 1.29万亿元
• 赤字率提高：政府适当提高赤字率，发行抗疫特别国债
• REITs试点启动：发改委与证监会联合推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点

市场与专家观点

• 多家财经媒体如上海证券报、证券时报、经济参考报均认为新基建是未来经济发展的重点方向，但需注意其在总基建中的占比约为 5%，仍以老基建为重要支撑。
• 任泽平：新基建应注重“新”，采用改革创新方式，避免重复建设与资源浪费。
• 刘世锦：新基建扩容规模仅为总基建的 10%，不足以挑大梁，需与老基建协同发展。
• 李毅中：新基建需科学决策，注重长期效益与社会效益，同时应推动PPP等融资模式。
• 周德文：新基建是未来20年数字经济发展的基石，应理性看待其投资规模与作用。

风险提示

• 国内外疫情反复：可能影响基建政策的释放力度和执行效果。
• 中美贸易摩擦不确定性：可能对基建投资的外部环境带来影响。

行业评级

• 证券投资评级：根据6个月内证券的绝对收益划分：

  • 买入：收益高于 30%
  • 增持：收益在 15% - 30% 之间
  • 中性：收益在 -15% - 15% 之间
  • 减持：收益低于 -15%

• 行业投资评级：根据6个月内行业相对市场基准指数的收益划分：

  • 买入：收益高于 30%
  • 增持：收益在 15% - 30% 之间
  • 中性：收益在 -15% - 15% 之间
  • 减持：收益低于 -15%

重要声明

本报告由川财证券有限责任公司编制，仅供其客户使用。报告内容基于公开信息，不代表任何投资建议，投资者需自行评估风险并咨询专业顾问。未经授权，任何机构或个人不得擅自使用、复制或分发本报告内容。

附录

• 图表目录：包括新基建具体内容、基建投资趋势、通信、科技、能源、环保基础设施对比等。
• 表格目录：涵盖新基建相关会议、建设内容与目标、各部委政策表述、财经媒体观点、经济学家意见等。

本报告全面分析了新老基建在当前经济形势下的作用、发展趋势及政策支持，为投资者提供了一定的参考依据。