20171022-兴业证券-兴业军工观察_从十九大报告看军工板块长期投资趋势_6页_650kb
报告摘要
国防军工行业研究报告总结
核心内容
本报告基于中国共产党第十九次全国代表大会（十九大）报告，分析军工板块的长期投资价值与短期机会，强调国防和军队现代化建设对军工行业的深远影响。
主要观点
-
军工行业长期投资价值明确
十九大报告明确了国防和军队建设的长期规划，提出“二〇三五”和“本世纪中叶”两个关键节点，军工行业的高速成长周期预计将持续至少15年。报告内容更清晰、目标更明确，表明军工行业将进入系统化、持续化的发展阶段。 -
聚焦实战，重点支持消耗类武器装备企业
报告多次强调“实战”、“战斗力”、“作战”、“打仗”等关键词，凸显军队实战化建设的加强。在这一背景下，重点武器装备如航空发动机、导弹等易损易耗装备的更新频率将加快，从而带动相关生产企业批产规模提升。建议投资者关注这些核心装备的承制商及其上游供应商。 -
国防工业体系改革力度加大，提升板块β弹性
国防工业体系改革（如混改、科研院所改制）和军队采购机制改革（如装备审价定价）将进一步深化，提升军工板块的市场敏感度和盈利弹性。预计改革将带来资产证券化、利益机制优化和治理能力提升等红利，为A股军工上市公司创造更多增长机会。 -
投资逻辑框架逐步形成，但高β属性仍需警惕
军工板块因平战需求差异大，具有高β属性。尽管行业投资逻辑框架仍在形成中，但短期快速上涨可能透支长期成长价值。当前整体估值偏高，若市场风险偏好下降，板块将面临下行压力。
关键信息
- 行业发展趋势：国防和军队建设将分近中远三个阶段推进，目标是到本世纪中叶建成世界一流军队。
- 重点支持领域：航空、舰船等领域的资产证券化率较高，未来三年增速有望提升至20%以上。
- 投资建议：推荐低估值、高成长的军工企业，如中国动力（2017年PE约33倍），并关注中直股份、中航黑豹、航发动力、中航机电、中航光电、航天电器等公司。
- 风险提示：军工板块整体估值偏高，市场风险偏好下降可能导致下行压力；高β属性可能引发短期波动，需谨慎对待。
投资评级说明
| 评级 | 行业相对表现 | 公司相对表现 |
|---|---|---|
| 推荐 | 优于市场 | 大盘涨幅大于15% |
| 中性 | 与市场持平 | 大盘涨幅在-5%～5%之间 |
| 回避 | 弱于市场 | 大盘涨幅小于-5% |
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