20171022-天风证券-国防军工行业研究周报_十九大_军工站在历史新起点_行业长期景气周期来临_11页_809kb

国防军工行业分析总结

核心内容

“十九大”提出我国国防事业进入历史新起点，军工行业长期景气周期来临。军工板块处于改革、订单、军民融合三拐点的布局期，具备良好的投资机会。

主要观点

1. 行业长期景气周期启动

   • 军工行业基本面有望在2018年出现改善，Q4板块将具备短期行情，但整体大势不会提前在年内出现。
   • 随着国防建设投入增加和改革推进，军工板块将进入新的增长阶段。

2. 军工改革持续推进

   • 41家院所改制试点如期推进，军工国企国资改革进入加速释放周期。
   • 改革将带来资产证券化、股权激励、混改等多重利好，重点推荐航天电子、中国动力、中国船舶等。

3. 军民融合进入落地阶段

   • 军民融合政策逐步落地，优先关注信息化和高端制造领域的民参军企业。
   • 推荐关注金信诺、航新科技、海兰信、新研股份等。

4. 装备换代新周期开启

   • 军改结束，新装备周期开启，订单释放将带来基本面改善。
   • 航空装备、航天产业、船舶制造等领域均迎来发展机遇。

关键信息

军工行业基本面改善预期

• 军工板块PE为73x，处于历史下部区域，具备低位布局机会。
• 2020年将实现机械化和信息化建设的重大进展，对装备主机厂形成利好。
• 新装备订单释放将推动军工行业基本面全面回升。

重点推荐公司

• 长期推荐：航天电子、内蒙一机、中直股份、中国动力、中航机电、航天发展、国睿科技、湘电股份
• 民参军重点：金信诺、航新科技、金盾股份
• Q4布局建议：关注军工国企国资改革、军品订单新周期、军民融合三大方向。

航空装备发展

• 我国空军装备与国外相比差距明显，航空装备换装趋势明显，预计10年换装数量达2000架以上，市场空间过万亿。
• 舰载机增量空间达千亿，推荐关注中航黑豹、湘电股份等。
• 机载设备系统价值占比约40%，关注中航机电、烽火电子等。
• 维修检测设备需求旺盛，关注航新科技、天银机电等。

航天产业飞跃式发展

• 航天产业将成为我国科技与国力发展的重点，预计未来十年发射次数年均35次，卫星数量年均45颗。
• 航天产业将进入稳定高速增长期，推荐关注航天发展、航天电子、航天晨光、航天科技、南洋科技等。

船舶制造发展

• 国产航母下水，推动航母战斗群建设，预计未来10年将建4个左右重型航母战斗群，舰载机市场约1100亿元。
• 高技术船配本土化率目标为60%，缺口达40%以上，市场空间巨大，推荐关注中船防务、中国动力、湘电股份等。

行业动态

• 航天方面：北斗三号全球组网卫星预计11月发射，2020年实现全球组网。
• 航空方面：ARJ21-700飞机完成高原试飞，标志着其具备高原飞行能力。
• 船舶方面：综合物探调查船“海洋地质八号”完成试航，LNG运输船“泛亚”号交付。
• 军工电子：高精度北斗微系统产品发布，支持北斗在国计民生中的应用。
• 军工材料：中核集团开展铀资源勘探国际合作，推进“一带一路”战略。

风险提示

• 国防建设投入低于预期。
• 军工改革进度低于预期。

投资评级

重点上市公司公告

• 军工国企：中国船舶、凌云股份、中电广通、中航重机、中航黑豹、航天机电、中兵红箭、南京熊猫等。
• 民参军公司：威海广泰、华力创通、金盾股份、博云新材、中国长城、宗申动力、五洋科技、特发信息、康达新材、银河电子、旋极信息、南洋科技等。

分析师声明

本报告观点基于分析师对军工行业的研究与判断，不构成投资建议，仅供参考。