20160213-中投证券-国防军工行业周报_深调后_军工板块投资价值凸显_11页_895kb

国防军工行业投资分析总结

核心内容

国防军工行业在经历深调后，投资价值显著凸显。军工板块估值大幅回撤，为后续反弹提供了机会。当前，政策面持续利好，同时超跌反弹也增强了板块的吸引力。军工院所改革、信息化建设、军工资产证券化等多重因素支撑了军工板块的估值逻辑，未来行业发展前景广阔。

主要观点

• 军工板块估值回撤，投资价值凸显：近期大盘弱势反弹，军工板块跑赢沪深300指数，显示出较强的抗跌能力。在政策利好和市场情绪改善的双重推动下，军工板块有望成为反弹先锋。
• 军工院所改革预期支撑板块行情：随着军改的推进和科研院所改制细则的出台，军工集团的资产证券化率将提升，相关上市公司将受益于资产整合带来的价值重估。
• 民参军企业值得关注：具备业绩支撑的民营企业在军工产业链中具有竞争优势，特别是在基础材料、高端工艺和信息技术等领域，建议关注鼎立股份、亿利达和高德红外等标的。
• 重点推荐标的：在军工投资主线不变的前提下，推荐关注中航飞机、中航动力、风帆股份等军工龙头股，以及国睿科技、高德红外、四川九洲等受益于战略支援部队发展的公司。此外，军改加速和海空军装备换装也将带动小市值股票的业绩增长。

关键信息

• 行业表现：中证军工指数上周上涨3.23%，跑赢沪深300指数2.63个百分点。年初至今军工板块累计下跌26.38%，低于沪深300指数的跌幅。
• 军工资产证券化率：航天科技、航天科工和中国电科等军工集团的资产证券化率仅为20%-30%，存在较大提升空间。
• 军工产业链薄弱环节：基础材料、高端工艺和信息技术等领域是军工行业的薄弱环节，民营企业在这些领域具有较强的竞争力。
• 相关事件：
  • 美国波音737MAX8首飞，中国C919大型客机进入国际市场。
  • 日本加强军事部署，应对中国军机活动及朝鲜导弹威胁。
  • 中国海军新舰服役，强化远洋作战能力。
  • 北斗导航系统全球组网进展，提升我国在卫星导航领域的国际竞争力。
  • 国内首个军工信息安全防护体系完成试运行，标志着军工信息安全能力提升。

风险提示

• 军改实施进展缓慢：若改革推进不及预期，可能影响军工资产证券化率提升，进而影响板块估值。
• 军民融合政策出台低于预期：若相关政策未能及时落地，可能限制民营企业在军工领域的进一步发展。

推荐标的（部分）

行业评级

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。

投资建议

军工板块在当前估值较低的情况下，具备较高的投资性价比。建议关注具备业绩支撑的民参军企业，以及受益于军改和信息化建设的军工龙头股。同时，关注具有技术优势和战略意义的军工产业链上游企业。

报告信息

• 作者：李凡、王宝权
• 机构：中国中投证券研究总部
• 联系方式：
  • 李凡：lifan@china-invs.cn，0755-82026745
  • 王宝权：wangbaoquan@china-invs.cn，0755-82026834
• 报告日期：2016年2月
• 相关报告：
  • 《估值回撤较大，有望成为反弹先锋》2016-01-31
  • 《大盘企稳，军工板块投资价值凸显》2016-01-24
  • 《年度策略-国防军工-助力中国梦黄金二十年:军改将是明年行业核心驱动力》2015-12-07

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于±10%之间
• 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上