20210315-浙商证券-航空运输行业跟踪点评_民航出行需求升温_行业迎来确定性复苏_4页_685kb

民航出行需求升温，行业迎来确定性复苏 总结

核心内容

本报告分析了2021年春运期间民航出行需求的变化趋势，以及疫情控制和疫苗接种对航空运输行业复苏的影响。报告指出，随着国内疫情形势的改善和疫苗接种进度的加快，民航行业正逐步恢复，国内需求有望在年内完全复苏，国际航线亦可能逐步恢复。

主要观点

1. 疫情形势缓和，疫苗接种进度好于预期

• 国内疫情控制得当，2021年2月7日至3月14日，我国本土新增确诊病例保持为0。
• 截至3月14日，我国累计接种新冠病毒疫苗6498万人次，接种率约4.6%，目标6月底达到40%，年底到明年年中达到70%-80%。
• 海外疫情形势趋缓，单日新增确诊病例持续下降，疫苗接种速度优于预期。

2. 春运流量呈前低后高趋势，出行需求或后移

• 2021年春运期间，民航共运送旅客3539万人次，同比下降7.8%。
• 春运后半程（2月17日-3月8日）旅客运输量显著回升，较2020年增长339%。
• 由于“就地过年”政策影响，出行需求后移，清明、五一假期或成为需求反弹的小高峰。

3. 疫情管控措施放宽，商旅需求复苏

• 文化旅游部放宽疫情管控措施，允许低风险地区举办大型营业性演出。
• 北京等地逐步恢复生产生活秩序，人员进出不再查验核酸证明。
• 被压制的商旅需求开始释放，人均出行次数预计增长近一半。

4. 民航供需有望反转

• 2月，上市航司ASK和RPK增速均回正，显示需求回暖。
• 民航客运量较2019年降幅持续收窄，1-13日累计发送旅客1791.7万人次，较2020年增长214%。
• 随着疫情后居民经济水平恢复和出行需求释放，行业供需有望实现反转。

5. 国际航班管控松动预期增强

• 中国民航局计划动态调整国际客运航班政策，推动有序恢复。
• 中美疫苗接种速度好于预期，有望在8-9月解除旅行禁令，成为全球最早达成合作的国家。
• 国际航线恢复将增强行业复苏的确定性。

关键信息

• 国内需求：预计将在年内完全恢复，民营航司将率先受益。
• 国际需求：有望在年内出现拐点，三大航将受益于国际航线恢复。
• 行业评级：航空运输行业被定义为“看好”。
• 投资建议：重点推荐三大航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空以及白云机场、上海机场。
• 风险提示：疫情修复不及预期、油价和汇率大幅波动等。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明

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