20210315-华创证券-航空运输行业2月数据点评_各航司客座率同比环比均提升_3月以来行业需求加速恢复_预计航空股春天已至_14页_921kb

航空运输行业2月数据点评总结

核心内容

航空运输行业在2021年2月及3月初期表现显著改善，需求端快速恢复，行业基本面逐步向好，预示航空股进入复苏阶段。以下为文档核心内容、主要观点及关键信息的总结。

主要观点

• 行业需求加速恢复：3月1-13日航空客流恢复至2019年同期的8成，最高单日客运量恢复至9成以上，显示出行业需求的强劲复苏。
• 航班量持续增长：各航司2021年以来航班量同比正增长，3月航班量基本恢复至2019年同期水平，显示出行业供给端的积极变化。
• 供需结构改善：2020年航司运力引进保持稳定，考虑到737MAX停飞因素，供需结构有望推动行业弹性。
• 五一假期预期强劲：五一假期机票搜索量和预订量已超越2019年同期，预计五一需求将出现爆发，可能成为暑运需求的预演。
• 航空股进入复苏阶段：行业基本面处于向上阶段，尽管存在油价上涨的扰动，但需求端的恢复将有助于成本转嫁，航空股春天已至。

关键信息

行业数据概览

1. 2月客运表现：

   • 全行业旅客运输量2394.8万人次，同比增长187%，较2019年下降55.5%。
   • 货邮吞吐量同比增长22%，全货机完成货邮运输量18.9万吨，同比增长13.8%。

2. 3月1-13日客运数据：

   • 日均发送旅客2999万人，同比增长131%，较2019年下降51%。
   • 航空发送旅客138万人次，恢复至2019年同期的79%。
   • 最高单日旅客达151万，较2019年仅下滑6.3%。

3. 航班量恢复情况：

   • 2021年3月航班量基本恢复至2019年同期水平。
   • 各航司2021年1-3月航班量同比正增长，其中华夏航空同比增长73%，春秋航空增长28%，吉祥航空增长36%，三大航增长16.2%。

航空公司运营数据

1. 客座率：

   • 各航司2月客座率同比环比均提升。
   • 春秋航空客座率69.7%，保持领先。
   • 吉祥航空客座率69.7%，同比提升20个百分点。
   • 南方航空客座率64.8%，同比提升17.7个百分点。
   • 中国国航客座率61.6%，同比提升10.1个百分点。
   • 东方航空客座率61.5%，同比提升11.3个百分点。

2. ASK与RPK增长：

   • 春秋航空ASK同比增长75.1%，RPK增长101.2%。
   • 吉祥航空ASK增长78.8%，RPK增长150.5%。
   • 南方航空ASK增长65.1%，RPK增长127.1%。
   • 中国国航ASK增长21.0%，RPK增长44.9%。
   • 东方航空ASK增长50.2%，RPK增长83.8%。

3. 区域表现：

   • 国内航线ASK与RPK均实现显著增长，国际航线则因疫情持续承压。

投资建议

1. 强推核心标的：

   • 华夏航空：年内目标市值200亿+，成长性与创新性被低估。
   • 春秋航空：有望走出龙头扩张逻辑，年内目标市值650亿+。

2. 其他关注标的：

   • 吉祥航空：比价春秋具备性价比，近期航班量迅速修复。
   • 三大航：尤其是中国国航，具有向上弹性。

风险提示

• 疫情冲击超预期
• 油价大幅上涨
• 经济大幅下滑

重点公司盈利预测与估值

后续催化因素

• 疫苗普及进展
• 国际航线修复进度

分析师团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡，上海交通大学经济学硕士，2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。
• 高级分析师：刘阳，上海交通大学工学硕士，2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。
• 助理研究员：吴莹莹，清华大学金融硕士；周儒飞，上海外国语大学金融硕士。

行业投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

附：相关研究报告

• 《航空运输行业2020年11月数据点评》
• 《航空运输行业2020年12月数据点评》
• 《航空运输行业2021年1月数据点评》

分析师声明与免责声明

• 每位分析师对所提及证券或发行人发表的任何建议和观点均反映其个人看法。
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